行业投资评级 - 地产行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 周度核心观点是持续看好一线城市二手房成交回温，并关注其持续性，同时重申看好港资房企，认为其股价回调是布局良机 [3] - 投资建议关注三条主线：历史包袱轻且产品力强的房企、受益于香港楼市的港资地产及运营商、以及净现金流及分红稳定的物业企业 [3] 政策环境监测 - 2026年3月16日，上海调整商业用房购房贷款最低首付款比例至不低于30% [7] - 2026年3月19日，沈阳优化住房公积金政策，包括提高最高贷款额度、取消贷款次数限制、支持购买车位车库 [7] 市场运行监测 - 成交情况：本周（3.14-3.20）重点50城新房成交1.9万套，环比上升11.1%，重点20城二手房成交2.2万套，环比上升13.1% [3][9] - 月度成交：截至3月20日，3月重点50城新房月日均成交同比降25.8%，环比升86.1%；重点20城二手房月日均成交同比降15.1%，环比升80.8% [3][9] - 一线城市表现：2月北上二手房价格止跌，截至3月20日，北上深二手房3月日均网签套数环比分别增长98%、130%和92% [3] - 库存情况：截至2026年3月20日，16城取证库存为8920万平方米，环比微降0.01%，去化周期为26.3个月 [3][12] 资本市场监测 - 地产债：本周境内地产债发行74亿元，总偿还量154.6亿元，净融资为-80.6亿元 [3][19] - 地产股表现：本周房地产板块下跌4.21%，跑输沪深300指数（-2.19%） [3][24] - 板块估值：当前地产板块市盈率（TTM）为68.03倍，估值处于近五年97.53%分位 [3][24] - 个股涨跌：本周上市房企50强中，涨幅前三为禹洲集团（10.3%）、旭辉控股集团（5.7%）、融信中国（3.3%）；跌幅后三为富力地产（-10.4%）、时代中国控股（-11.4%）、美的置业（-17.4%） [28][30] - 重点公司动态： - 招商蛇口2025年营收1547.28亿元，归母净利润10.24亿元 [31] - 贝壳2025年总交易额3.18万亿元，净收入946亿元 [31] - 长实集团2025年投资物业重估前溢利119.6亿港元，全年派息每股1.78港元 [31] - 绿城服务2025年收入191.6亿元，在管面积5.66亿平方米 [31] 重点公司分析 - 华润置地：2021-2024年保持约百亿稳定分红，截至2026年3月20日股息率4.9%，经营物业出表助力业绩稳健 [5] - 建发国际集团：2022-2024年归母净利保持42亿元以上，2024年毛利率企稳回升，截至2026年3月20日股息率8.3% [5] - 中国海外发展：头部央企，2025年权益销售额及权益拿地金额第一，截至2026年3月20日市净率（PB）仅0.33倍，股息率4.4% [5] - 绿城中国：2024、2025年拿地靠前，截至2026年3月20日市净率（PB）为0.63倍，2026年以来股价涨幅14% [5] - 重点公司对比：报告对比了多家房企的拿地强度与市值关系，例如绿城中国2025年权益拿地金额592亿元，是其市值（216亿元）的274%；中国海外发展2025年权益拿地金额705亿元，是其市值（1191亿元）的59% [32]