行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 短期煤价受补库及化工需求支撑：港口动力煤基本面依旧较弱，但短期因后续大秦线4月检修补库、化工行业用煤需求有所释放，产地煤价上涨带动港口煤价上行[2] - 长期煤价预计震荡运行：供暖季结束，气温升高，电力需求走弱，水电进一步恢复，预计煤价震荡运行[2] - 资金面与配置建议：关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部集中，固收类资产荒叠加红利资产高位，预期权益配置更青睐资源股，核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源[3][38] 本周行情回顾 - 大盘与板块表现：本周（3月16日至3月21日）上证指数报收3,957.05点，较上周下跌127.73点，跌幅3.13%，成交金额为4.76万亿元，较上周减少0.67万亿元，降幅12.35%[11]；煤炭板块指数报收3,380.89点，较上周下跌16.78点，跌幅0.49%，成交金额为1,123.81亿元，较上周减少458.51亿元，降幅28.98%[11] - 个股表现：本周涨幅前四为淮河能源（+4.06%）、陕西煤业（+3.51%）、辽宁能源（+2.14%）、中国神华（+1.29%），跌幅后五为电投能源（-12.94%）、郑州煤电（-9.91%）、ST大洲（-9.83%）、大有能源（-9.48%）、平煤股份（-9.35%）[12][17] 煤炭价格动态 - 产地动力煤价格稳中有涨：截至3月21日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨46元/吨至631元/吨，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价持平于330元/吨，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨80元/吨至930元/吨[18] - 港口动力煤价格环比上涨：截至3月21日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨6元/吨至735元/吨[18] - 动力煤价格指数环比下跌：截至3月18日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌2元/吨至687元/吨，截至3月21日，CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨至691元/吨[21] - 国际动力煤价格稳中有涨：截至3月13日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨5.61美元/吨至135.14美元/吨，南非理查德RB煤炭价格指数持平于85.25美元/吨，欧洲三港ARA煤炭价格指数持平于95.88美元/吨[21] - 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至3月21日，山西古交2号焦煤坑口含税价持平于720元/吨，河北唐山焦精煤车板价环比上涨110元/吨至1540元/吨[23] - 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至3月21日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨2美元/吨至238美元/吨，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌120元/吨至1570元/吨[23] 能源市场与物流 - 国际原油与天然气价格上涨：截至3月21日，布伦特原油期货结算价环比上涨9.05美元/桶至112.19美元/桶，涨幅8.77%[28]；荷兰TTF天然气价格环比上涨3.22美元/百万英热至20.13美元/百万英热，涨幅19%[28] - 环渤海港口供需与库存：截至3月21日，环渤海四港区日均调入量201.43万吨，环比增加1.08万吨，增幅0.54%[29]；日均调出量192.98万吨，环比增加17.83万吨，增幅10.18%[29]；日均锚地船舶85艘，环比增幅35%[33]；库存2734.30万吨，环比增加79万吨，增幅2.99%[33] - 国内海运费环比上涨：截至3月21日，国内主要航线平均海运费环比上涨8.77元/吨至44.04元/吨，涨幅25%[34]