行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3] 核心观点 - 地缘冲突持续推升原油价格，全年维度看油价中枢或维持高位，国内煤化工及天然气化工相对于油头的成本套利空间将显著扩大 [3] - 蛋氨酸行业因海外不可抗力事件及成本支撑，景气持续提升，价格或持续上涨 [3] - 上海CAC农展会反馈积极，农药产品因原材料紧张及备货时间短迎来普涨潮，市场呈现“买涨不买跌”心态，本轮价格涨幅或超预期 [3] - 化工板块配置建议从替代能源、农化、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局 [3] - 成长方向重点关注关键材料的自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [3] 行业动态与宏观判断 - 原油：受地缘政治影响海峡持续封锁，油价中枢或有所抬升，维持高位 [3][4] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [3][4] - 天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [3][4] - 截至3月20日，Brent原油期货价格收于104.41美元/桶，较上周上调0.5%；WTI价格收于96.60美元/桶，较上周下调2.8% [7] - 2月全部工业品PPI同比-0.9%，环比+0.4%，同比降幅略有收窄 [3][6] - 2月份全国制造业PMI录得49.0%，环比下降0.3个百分点 [3][6] 重点子行业与产品分析 - 能源套利：据测算，截至3月22日，天然气套利空间为12.11美元/百万英热，煤炭套利空间为844元/吨，分别较年初提升8美元/百万英热、630元/吨 [3] - 蛋氨酸：3月19日，新和成液蛋报价上调20%，赢创新加坡不可抗力致供需紧张，本周蛋氨酸均价上涨8元/kg至39.5元/kg [3] - 维生素：本周VA及VE分别上涨10元/kg、1元/kg至90元/kg、80元/kg；VA市场报价95元/公斤，较上周上调17.5元/公斤；VE市场报价85元/公斤，较上周上调7元/公斤 [3][18] - 农药：本周农药原药市场行情持续升温，草甘膦价格2.7万元/吨，环比上调0.1万元/吨；吡虫啉市场价格7万元/吨，环比上调0.3万元/吨；甲维盐价格64万元/吨，环比上调1万元/吨 [11] - 氯碱：本周乙炔法PVC价格为5650元/吨，环比上升1.2%；乙烯法PVC价格为7500元/吨，环比上升12.8%，国内电石法相比海外乙烯法有较大套利空间 [3][14] - 化肥：本周国内尿素出厂价1840元/吨，环比持平；一铵价格4000元/吨，环比持平；二铵价格4200元/吨，环比持平；盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [11] - 化纤：本周粘胶短纤价格13200元/吨，环比上升1.1%；氨纶(40D)价格25300元/吨，环比上升5.0% [14] - 聚氨酯：本周聚合MDI价格17200元/吨，环比上升2.7%；纯MDI价格22500元/吨，环比上升0.4% [14] 投资建议与关注公司 - 替代能源（煤化工、天然气化工、氯碱）：建议关注宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、卫星化学、万华化学、新疆天业、皖维高新 [3] - 农化链： - 农药：关注扬农化工、新安股份等 [3] - 氮肥：关注煤化工企业 [3] - 磷肥及磷化工：关注云天化、兴发集团等 [3] - 钾肥：关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等 [3] - 复合肥：关注新洋丰、云图控股、史丹利等 [3] - 食品及饲料添加剂：关注梅花生物、金禾实业等 [3] - 海外产能占比较高的精细化工：蛋氨酸及维生素关注新和成、安迪苏、浙江医药 [3] - 自身供需格局向好的子行业： - 纺服链：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工；涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化；氨纶关注华峰化学、新乡化纤；染料关注浙江龙盛、闰土股份 [3] - 出口链：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团；MDI关注万华化学；钛白粉关注头部企业；轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟；铬盐关注振华股份；塑料及其他添加剂关注瑞丰新材、利安隆等 [3] - 其他细分：纯碱关注博源化工、中盐化工等；民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等 [3] - 成长（关键材料自主可控）： - 半导体材料：关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等 [3] - 面板材料：关注瑞联新材、莱特光电等 [3] - 封装材料：关注圣泉集团、东材科技 [3] - MLCC及齿科材料：关注国瓷材料 [3] - 合成生物材料：关注凯赛生物、华恒生物 [3] - 吸附分离材料：关注蓝晓科技 [3] - 高性能纤维：关注同益中、泰和新材 [3] - 锂电及氟材料：关注新宙邦、新化股份 [3] - 改性塑料及机器人材料：关注金发科技、国恩股份等 [3] - 催化材料：关注凯立新材 [3]