报告行业投资评级 - 互联网传媒行业评级为“买入” [3] 报告核心观点 - 报告认为，尽管近期板块风险偏好较弱，但长期应着眼于细分景气度方向，看好2026年AI Agent与视频领域的爆发潜力 [13] - 报告建议，互联网板块应关注电商、社交娱乐媒体、互联网医疗、短视频、潮玩+IP、长视频及音乐流媒体等细分领域的投资机会 [7] - 报告建议，传媒板块应关注游戏、广告营销、出版、影视院线、IP衍生品及AI等细分领域的投资机会 [7][18][19][21] - 报告认为，AI领域在2026年第二季度预计将进入新一轮模型大版本迭代期，国产模型加速追赶，Agent商业化临近拐点，以算力需求及模型为核心的投资趋势将持续，AI有望迎来新一轮价值重估 [7][21] 根据相关目录分别进行总结 一、传媒周观点 - 市场表现：本周（3月16日-3月20日）中信传媒指数下跌3.89%，跑输上证指数0.51个百分点 [13] - 电商：阿里巴巴发布FY3Q26业绩，CMR增速及调整后净利润不及预期，但云业务加速增长；公司强调未来将依托“大模型+云+芯片”的全栈AI能力，在AI to B和to C方向发力 [13] - 互联网：泡泡玛特与索尼影业宣布合作开发LABUBU真人电影，由《帕丁顿熊》系列导演保罗·金执导 [13] - 游戏：近期新游上线密集，腾讯旗下《洛克王国：世界》定档3月26日，《王者荣耀：世界》PC端定档4月10日；完美世界《异环》定档4月23日；行业一季度业绩总体表现出色，景气度持续向上 [13] - AI动态： - MiniMax推出M2.7模型，在SWE-Pro基准测试中得分56.22%，在VIBE-Pro中得分55.6%，办公ELO达1495 [14] - 阿里巴巴钉钉发布企业级AI工作平台“悟空” [14] - 百度发布OpenClaw全家桶，智谱推出GLM-5-Turbo模型 [14] - OpenAI推出高性价比的GPT-5.4 mini，Cursor发布Composer2 [14] 二、传媒行业数据跟踪 - 影视数据： - 2026年3月15日至3月21日，周票房累计3.13亿元，环比下降28.55% [22] - 周票房前五名影片为：《飞驰人生3》（7922.2万元）、《镖人：风起大漠》（4416.8万元）、《河狸变身计划》（4093.5万元）、《惊蛰无声》（3553.9万元）、《挽救计划》（2773万元） [22] - 游戏数据： - 根据七麦数据2026年3月21日统计，App Store游戏畅销榜（iPhone设备）前五名为：《王者荣耀》（腾讯）、《和平精英》（腾讯）、《穿越火线-枪战王者》（腾讯）、《无畏契约:源能行动》（腾讯）、《梦幻西游》（网易） [28][29] 三、行业新闻一周回顾 - 市场报告：Sensor Tower报告显示，2025年全球游戏总下载量达520亿次，其中移动端占主导；App Store游戏内购收入比Google Play高出约75% [30] - IP合作：泡泡玛特与索尼影业官宣合作开发LABUBU真人电影 [30] - 短剧市场：抖音红果短剧春节档超20部真人剧上线30天分账突破1000万元；平台站内总观看人次达12.8亿，总观看量336.1亿 [31] - 内容审核：抖音发布《动画微短剧（漫剧）内容创作建议》，自2026年4月7日起将大幅提升漫剧内容审核要求 [32] - AI进展： - MiniMax推出M2.7模型，能够自行构建复杂Agent Harness [32] - 阿里巴巴发布全球首个企业级Agent平台“悟空” [33] - 字节跳动小云雀AI推出业内首个搭载Seedance2.0的短剧Agent，AI短剧《万兽独尊》抖音播放破亿 [35] - 智谱推出针对OpenClaw场景优化的GLM-5-Turbo基座模型 [36] - 游戏动态： - 出海手游《Gossip Harbor》2026年2月预估月流水超10亿元 [33] - 《王者荣耀世界》PC端定档4月10日，移动端将于4月内上线；在TapTap和好游快爆平台累计预约人数超300万 [34] 四、公司公告一周回顾 - 中信出版：2025年营收170,214.80万元，同比增长0.87%；归母净利润13,009.45万元，同比增长9.63% [36] - 东方财富：2025年营业总收入160.68亿元，同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%；天天基金非货币市场公募基金保有规模7,701.33亿元 [37] - 鸿合科技：2025年营收32.38亿元，同比下降8.13%；归母净利润5,176.55万元，同比下降76.67% [38] - 华数传媒：2025年营收91.78亿元，同比减少2.30%；归母净利润4.66亿元，同比减少12.65% [40] - 江苏有线：控股股东江苏省文化科技控股集团调整增持计划，取消原4元/股的增持价格上限 [41] 五、周涨跌龙虎榜 - 2026年3月16日-3月20日，传媒板块涨幅前三为：贵广网络（14.51%）、佳发教育（9.29%）、平治信息（8.73%） [42][43] - 跌幅前三为：每日互动（-15.47%）、中信出版（-11.71%）、创业黑马（-11.23%） [42][43] 投资建议（详细分项） - 互联网板块： - 电商：阿里巴巴MaaS业务或千问模型的进展有望激励市场回到SOTP估值视角 [7][15] - 社交娱乐媒体：看好腾讯释放微信场景商业化潜力；哔哩哔哩广告增速有望持续领跑，25Q4广告收入增速提速至27% [7][15]；游戏商业化或受益于新品推动，如B站《三国：百将牌》 [16] - 互联网医疗：京东健康、阿里健康收入及利润增长持续强劲，盈利能力有望上升 [7][16] - 短视频：快手主业温和增长，可灵3.0模型保持第一梯队优势，商业化空间受益于技术提升，2026年资本投入或持续加大 [7][16] - 潮玩+IP：泡泡玛特有望通过加强海外设计师合作渗透国际市场；国内通过大店升级和丰富SKU提升转化率 [7][16] - 长视频：行业会员与广告收入进入稳定阶段，积极拓展新业务；关注广电新政后供给侧改善及AI赋能降本提质 [7][17] - 音乐流媒体：会员业务健康增长，腾讯音乐通过SVIP转化提升ARPU；网易云音乐开启股票回购 [7][17] - 传媒板块： - 游戏：持续看好基本面驱动，行业景气度有望在2026年延续；推荐腾讯、网易、世纪华通、巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱等；建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳等 [7][18] - 广告营销：根据草根调研，分众传媒1-2月互联网类广告同比增投显著；Q1冬奥会、Q2世界杯等赛事有望带动啤酒类广告投放 [7][18] - 出版：部分公司受教育政策影响，建议关注主业优异、股息率较高的中南传媒、凤凰传媒、中原传媒等 [18] - 影视院线：长剧制作端关注华策影视、柠萌影视；平台端关注芒果超媒、爱奇艺；院线关注头部片定档与AI叙事催化 [18] - IP衍生品：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技、奥飞娱乐等 [19] - AI领域： - 围绕自研模型+云+生态的垂直整合，短期关注谷歌，中长期关注微软、阿里、腾讯 [7][21] - 多模态应用场景关注快手、美图 [7][21] - IP+AI视频关注阅文集团、中文在线、上海电影、欢瑞世纪、华策影视、掌阅科技等 [7][21] - AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等 [7][21] - AI陪伴社交关注恺英网络，AI游戏关注心动公司；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康 [7][21]