报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玻璃短线反弹，中期震荡市，上半年震荡偏弱，下半年或偏强，受期远期升水、库存、需求、成本、减产等因素影响 [2] - 纯碱短期反弹，中期震荡市，受供应过剩、期货远期高升水、下游减产、出口、成本等因素影响，节奏跟随玻璃但波动率低 [3] 各章节总结 玻璃供应 - 截至2026年3月19日，国内玻璃生产线294条（19.9万吨/日），在产207条，冷修停产87条，日产量14.58万吨，较12日降0.75% [2] - 本周浮法玻璃行业平均开工率70.55%，环比降0.5个百分点，产能利用率73.36%，环比降0.72个百分点 [2] - 潜在新点火产线总计日熔量16650吨/日，潜在老线复产总计日熔量10340吨，潜在冷修产线总计日熔量13720吨/日 [6][7][8] - 通常二季度到三季度供应端倾向复产，但低价限制复产空间，1 - 3月市场减产为主，当前在产产能14.5万吨/日左右 [9][10] 玻璃需求 - 截至2026年3月16日，全国深加工样本企业订单天数均值6.11天，环比节前降3.74%，同比降23.6%，复产节奏慢，新接订单不及预期，多散单小单，南方订单可执行天数高于北方 [2] 玻璃库存 - 截止到2026年3月19日，全国浮法玻璃样本企业总库存7443.6万重箱，环比降141.3万重箱，环比降1.86%，同比升7.16%，折库存天数33.7天，较上期降0.2天，近期成交好转库存下降，目前大部分地区库存处于历史同期偏高位置，后期关键在3 - 4月市场能否好转提振销量 [2][29][31] 玻璃价格与利润 - 沙河价格1060 - 1090元/吨，华中湖北地区1080 - 1140元/吨，华东江浙地区1260 - 1346元/吨，价格大多稳定，基差走弱，因期货价格上涨 [16][17] - 石油焦利润 - 22元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 87、 - 22元/吨左右，实际利润因厂家和区域差异有很大不同 [21][25] 光伏玻璃 - 价格与利润方面，关注3月底或4月能否好转，截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.0 - 10.5元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格17.0 - 17.5元/平方米，环比持平 [37][39] - 产能与库存方面，产能小幅收缩，全国光伏玻璃在产生产线405条，日熔量89700吨/日，环比增1.82%，同比减2.22%，样本库存天数约42.87天，环比增1.66%，二季度后市场或好转，库存或下降 [41][42][47] 纯碱供应 - 周内纯碱供应高位调整，本周产量81.81万吨，环比增0.89万吨，涨幅1.11%，综合产能利用率86.38%，环比降0.62% [3] - 3月下 - 4月市场供应或迎来检修高峰，多家企业有检修计划 [50] - 中国纯碱有多个拟在建项目，涉及产能不等，投产时间不一 [67] 纯碱需求 - 主力下游浮法玻璃两条产线放水冷修，共涉及1200吨/日，下期浮法玻璃产线存放水预期，预估周产量101.45万吨，光伏玻璃产线运行稳定，预估下周在产产能62.55万吨 [3] 纯碱库存 - 截至2026年3月19日，国内纯碱厂家总库存185.38万吨，较上周四降7.79万吨，跌幅4.03%，其中轻质纯碱96.31万吨，环比降5.05万吨，重质纯碱89.07万吨，环比降2.74万吨，去年同期库存量为168.78万吨，同比增16.60万吨，涨幅9.84% [3][56][57] 纯碱价格与利润 - 沙河地区低位价格1180 - 1200元/吨，期现商报价略有下降，厂家出厂价华北集中在1300元/吨左右，华中集中在1120 - 1200元/吨，沙河、湖北名义价格1150 - 1300元/吨左右 [64][65] - 华东（除山东）联碱利润227元/吨，华北地区氨碱法利润 - 25元/吨 [69] 投资策略 - 玻璃单边震荡偏弱，上方压力1150 - 1180，下方支撑1000 - 1020，跨期和跨品种暂不参与，后期若交易2026年通胀预期因素，玻璃或更强，但不确定性多 [2] - 纯碱单边短期反弹，中期震荡市，上方压力1250 - 1300，下方支撑1100 - 1150，跨期和跨品种暂不参与，后期若交易2026年通胀预期因素，玻璃或更强，但不确定性多 [3] 不确定因素 - 玻璃方面，房地产政策、反通缩和反内卷政策落实到玻璃产业的不确定性 [2] - 纯碱方面，反内卷、反通缩相关政策不确定性，供应端未来是否会超预期减产 [3]