全球市场回顾与核心驱动 - 报告期内（2026/03/13-2026/03/20），中东地缘冲突升级推动ICE布油价格上涨8.77%，而COMEX黄金价格下跌9.54%[3][6] - 10年期美债收益率上行11个基点至4.39%，主要受美伊冲突与美联储鹰派表态引发的降息预期推迟和实际利率上升驱动[3][16] - 美联储3月议息会议态度偏鹰，点阵图显示2026年仅降息一次，市场预期截至2026/3/21，2026年及2027年上半年均不降息[3][14] 黄金急跌逻辑与前景分析 - 金价下跌主因是流动性冲击，而非趋势反转。逻辑链条为：冲突升级→油价暴涨→通胀担忧→降息推迟→实际利率上行→股金同跌[3][10] - 与历史石油危机不同，美国现为石油出口国，油价上涨短期利好其经常项目并提振美元指数，边际上对金价构成压力[3][18] - 技术面显示黄金处于超跌区间（如RSI指标低位），但衍生品市场隐含波动率处于历史高位（沪金主力IV历史分位数98.7%），需时间消化[3][22][24][36] - 资金流向显示，COMEX黄金投机性净多头持仓自2026年初已回落，而配置型资金（如ETF）近期才开始大幅减仓[3][31] - 中长期看，全球央行持续购金及美元信用衰退趋势，仍支撑黄金作为战略配置资产的价值[3][39] 全球资金与资产配置动向 - 过去一周，全球资金流入货币市场基金235.1亿美元及发达市场股市669.7亿美元，但新兴市场股市流出47.5亿美元[3][46] - 中国股市资金外流显著：权益基金单周流出29.3亿美元，外资与内资分别流出12.7亿和16.7亿美元[3][46][50] - 资产估值方面，上证指数市盈率（PE）历史分位数达89.8%，但绝对估值（16.8倍）仍大幅低于标普500（26.4倍）[3][53][54] - 风险调整后收益显示，GSCI贵金属分位数保持在98%高位，而标普500和沪深300的分位数分别下降至48%和54%[3][57][58]