行业评级与核心观点 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行[4] - 短期：油价剧烈波动，下游由补库转观望，行业进入库存再平衡阶段[4] - 中期：下游库存处于低位，油价上行带动产品价差扩大，若需求回暖，涨价弹性可期[4] - 长期：全球炼能持续收缩，国内扩张受限，叠加地缘冲突导致炼能关停，全球供需转向紧平衡，炼化盈利将持续改善[4] 行业表现回顾 - 市场表现：截至2026年3月20日，石油石化（申万）指数报收3040.21点，近一周下跌4.58%，跑输沪深300指数2.39个百分点，在31个申万一级行业中排名第19位[13] - 个股表现：板块内46家公司中仅6家上涨，涨幅前五为*ST新潮、蓝焰控股、仁智股份、中国石油、博迈科，跌幅前五为渤海化学、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、潜能恒信[13] - 历史表现：石油石化（申万）指数近6个月绝对收益为36.7%，近12个月绝对收益为49.0%[2] 原油板块数据 - 原油价格：截至2026年3月19日当周，布伦特原油期货结算价为108.65美元/桶，周环比上涨8.19美元/桶（+8.15%）；WTI原油期货结算价为96.14美元/桶，周环比上涨0.41美元/桶（+0.43%）[4][16] - 原油供给：截至2026年3月13日当周，美国原油产量为1366.8万桶/天，环比减少1万桶/天；截至2026年2月，欧佩克原油产量为2863万桶/天，环比增加16.4万桶/天[4] - 原油需求：截至2026年3月13日当周，美国炼厂开工率为91.4%，环比增加0.6个百分点；中国主营炼厂开工率为75.22%，环比减少6.13个百分点[4] - 原油库存：截至2026年3月13日当周，美国商业原油库存为4.49亿桶，较上周增加616万桶；美国原油和石油总库存为16.83亿桶，较上周增加45万桶[4] 成品油板块数据 - 成品油价格：截至2026年3月20日，中国汽油、柴油、航煤周均价分别为185.52、153.62、111.14美元/桶，周环比分别变化+5.88、+5.27、+0.03美元/桶[31] - 成品油供给：截至2026年3月13日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为942.6、474.2、136.9万桶/天，周环比分别变动-46.2、-12.5、-41.8万桶/天[49] - 成品油需求：截至2026年3月13日当周，美国原油、成品车用汽油引伸需求量分别为1998.3、967.66万桶/天，周环比分别变化+42.9、-44.38万桶/天[50] - 成品油库存：截至2026年3月13日当周，美国汽油、车用汽油、柴油库存分别为24404、1293.4、11690.4万桶，周环比分别变动-543.6、-134.1、-252.7万桶[59] 芳烃产业链数据 - 芳烃价格：截至2026年3月20日当周，PX/PTA/MEG/POY/FDY/DTY价格为1264美元/吨、6525、5042、9100、9350、8200元/吨，周环比变化-41美元、-425、+290、-250、-100、+150元/吨[4][70] - 芳烃利润：截至2026年3月19日当周，PXN价差为-49美元/吨，周环比减少248美元/吨；POY/FDY/DTY和PX（T-28）的价差分别为2421、2254、2267元/吨，周环比分别变化+480、+366、+133元/吨[4][84] - 芳烃开工与需求：截至2026年3月20日当周，PX/PTA/涤纶长丝开工率分别为85.01%、75.76%、85.71%；国内织造业及江浙地区下游织机开工率分别为61%、52.61%[101][105] - 芳烃库存：截至2026年3月20日当周，江浙织机POY/DTY/FDY库存天数分别为26.6、31.7、31.2天，周环比分别增加3.3、3.5、4.0天[108] 烯烃产业链数据 - 烯烃价格：截至2026年3月20日当周，乙烯/丙烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸/丁二烯价格为10000、8625、8595、10109、8718、11750、15225元/吨，周环比变化+471、+550、+120、-126、+185、-1250、-25元/吨[4][116] - 烯烃利润：截至2026年3月20日当周，乙烯-石脑油/丙烯-石脑油/PE-乙烯/苯乙烯-乙烯价差分别为1806、431、-1405、109元/吨，周环比变化+245、+324、-351、-597元/吨[4][130] - 烯烃开工与需求：截至2026年3月20日当周，乙烯/丙烯/PE/苯乙烯开工率分别为85%、69%、82%、70%；下游不饱和聚酯树脂/丁苯橡胶/共聚注塑开工率分别为38%、76%、49%[140][151] - 烯烃库存：截至2026年3月20日当周，PE/PP/苯乙烯工厂库存量分别为58、59、23万吨，周环比变化+0.33、-6.55、-1.5万吨[161] 投资建议与重点公司 - 投资逻辑一：美以伊战事或带动长期油气中枢上移，推荐关注油气生产企业（中国海油、广汇能源），建议关注油气生产企业（洲际油气、中曼石油）[4] - 投资逻辑二：短期油价波动不改炼化长期紧平衡格局，推荐关注大炼化（荣盛石化、恒力石化）；建议关注大炼化（中国石油、中国石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化）、长丝（桐昆股份、新凤鸣）、瓶片（万凯新材、华润材料、三房巷）、C3、C4（齐翔腾达、宇新股份）、PDH（东华能源）[4] - 投资逻辑三：海外油田和炼化装置遭受破坏，油价中枢上行有望带动油气资本开支增长，建议关注油服及工程（海油工程、海油发展、惠博普、博迈科）[4] - 重点公司盈利预测：报告给出了中国海油、恒力石化、荣盛石化、广汇能源、桐昆股份等公司的盈利预测与估值，评级均为“强推”[5]