报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 互联网行业线上消费呈现边际改善，主要厂商正加大人工智能投入，竞争焦点在于端侧人工智能规模化落地及商业化闭环构建[4][16] - 人工智能应用从聊天向智能体进化，带动底层代币消耗量呈指数级增长，推动云计算行业进入以人工智能算力溢价为核心的新阶段，行业出现提价趋势[5][17][22] - 投资主线围绕人工智能商业化、云计算提价及自动驾驶商业化拐点展开，并推荐了相应板块的标的公司[6][35] 根据目录总结 1、 互联网：线上消费边际改善，大厂加码人工智能投入 - 市场表现：2026年3月16日至22日当周，恒生互联网科技业指数下跌3.0%，跑输恒生指数（跌0.7%）等主要指数，但美团-W逆势上涨4.2%[13][15] - 消费数据改善：2026年1-2月，全国网上商品零售额同比增长10.3%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长20.7%、18.0%、4.7%，线上消费呈现结构性复苏[14][21] - 行业趋势展望：随着国补基数进入常态、电商税及快递涨价影响弱化、即时零售竞争边际趋缓，电商商品交易总额及利润有望改善[4][14] - 大厂人工智能战略：主要互联网厂商坚定加码人工智能投入，例如阿里巴巴宣布未来5年包含模型即服务在内的云及人工智能应用商业化收入目标达1000亿美元，腾讯计划2026年人工智能投入同比翻倍[16] - 竞争核心：具备超级应用入口与全链路生态协同能力的厂商有望扩大优势，竞争焦点在于端侧人工智能规模化落地、垂类场景深度打磨、模型推理成本优化及商业化闭环构建[4][16] 2、 代币消耗量指数级增长，云计算行业提价 - 云计算厂商提价：2026年3月18日，阿里云宣布自2026年4月18日起上调人工智能算力及智算存储产品价格，其中平头哥真武810E等高性能算力卡服务价格上涨5%-34%，文件存储产品智算版价格统一上调30%，百度智能云随后也释放调价信号[5][17][18] - 提价驱动因素： - 需求端：人工智能应用从聊天向智能体进化，任务复杂度提升导致推理深度与调用链路加长，底层代币消耗量呈现数量级跃迁[5][22] - 供给端：上游核心硬件采购成本显著上涨[5] - 行业阶段转变：人工智能需求有望带动云计算行业摆脱低价竞争，进入以人工智能算力溢价为核心的新阶段[5][22] - 智能体与代币消耗增长预测：根据国际数据公司数据，预计到2031年，中国企业活跃智能体数量将突破3.5亿个，年复合增长率超过135%，同时智能体代币消耗量将实现年均超30倍的指数级跃升[5][22] 3、 周度数据更新 - 全球及港股市场：当周受中东局势影响，全球主要股指大多下跌，避险情绪升温[27][30] - 港股通资金流向：当周港股通成交净额为流出54.68亿元人民币，环比流出收窄，资金净流入前三位为阿里巴巴-W（+52.59亿港元）、腾讯控股（+26.68亿港元）、小米集团-W（+16.08亿港元）[29][33] - AH股溢价：当周恒生沪港通AH溢价指数为119.81，环比有所下降，该指数或已触底[33][38] 4、 投资建议 - 互联网板块：关注人工智能商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW，受益标的腾讯控股[6][35] - 计算机板块：人工智能需求可预见性提升，有望带动云计算行业进入新阶段，软件侧亦有机会，重点推荐受益于央国企信息技术支出的浪潮数字企业，受益标的包括金山云、MiniMax[6][35] - 汽车及自动驾驶板块：国内L3级自动驾驶获得准入试点许可，高阶智能驾驶商业化有望迎来拐点，Robotaxi有望加速落地，推荐及受益标的包括整车（小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉）、自动驾驶解决方案（百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W）、零部件（地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W）[6][35]