市场整体表现 - 主要股指普遍下跌：上证指数收盘3957点，单日下跌1.24%，近一月下跌3.38% [1] - 深证综指收盘2589点，单日下跌1.18%，近一月下跌4.16% [1] - 风格指数表现分化：近6个月，中盘指数上涨7.81%，小盘指数上涨5.33%，大盘指数仅上涨0.71% [1] - 行业表现两极分化：近6个月，通信设备、光伏设备Ⅱ、能源金属、煤炭开采涨幅均超过24% [1] - 近6个月，IT服务Ⅱ、数字媒体、通信服务行业出现下跌，跌幅分别为4.21%、8.35%、0.96% [1] EDA与多物理场仿真行业 - 行业进入系统级时代，EDA与CAE融合是趋势，多物理场仿真在EDA工具中的重要性快速提升 [2][11] - 后摩尔时代，Multi-Die芯片设计成为必然趋势，AI芯片功耗密度剧增，推动多物理场仿真加速渗透 [11] - 系统级设计复杂度提升，传统分层设计方法失效，行业需要跨层级、一体化的多物理场仿真工具 [11] - 多物理场相关EDA增速显著高于行业，未来5年CAE子版块CAGR预计达25.8%，整体EDA市场CAGR为8.1% [11] - 海外巨头通过并购验证趋势：Synopsys收购Ansys，Cadence进行散点式并购，Siemens收购Altair [11] - 国内公司芯和半导体卡位系统级EDA，提供从芯片到整机系统的全栈集成解决方案，填补国内封装级与系统级EDA空白 [11] - 芯和半导体已完成IPO辅导，其产品定位与国内以芯片级工具为主的EDA上市公司形成互补 [11] 宏观策略与市场展望 - 短期市场面临压力最大阶段，主因美伊冲突僵局导致风险偏好承压，以及支持前期上涨的资金集中退坡 [2][11] - 支持“第一阶段上涨”的资金退坡表现为：行业ETF规模收缩（有色、化工、计算机、传媒），绝对收益资金（年金、“固收+”）减仓和赎回 [11][13] - 中期看，美伊冲突对A股的最大冲击可能在眼前，短期悲观推演存在三大变数，中期预期或显著柔和 [15] - 三大中期变数包括：中美面对输入性通胀未必选择紧缩、若未趋势性紧货币则中美经济压力可控、全球冲击后中国供应链能力可能重估 [15] - A股市场处于“两阶段上涨行情”中间的震荡休整阶段，短期可能演绎“超跌—政策发力—反弹”进程 [15] - 短期结构推荐围绕“重现实”，CPO和储能是强势方向，“第二阶段上涨”主线（AI产业链+涨价周期）回调可布局 [15] - 2025年以来收益率曲线陡峭化呈现为“熊陡”，由名义经济修复、货币政策宽松、财政发债期限拉长推动 [3][15] - 2026年一季度曲线陡峭化的主要矛盾聚焦通胀改善预期，预计陡峭化特征将延续 [19] - 展望2026年二季度，财政支出加力、出口景气度延续、企业信贷改善等广义宽信用因素将进一步支撑曲线陡峭化 [19] 黄金与全球资产配置 - 近期黄金急跌主因流动性冲击：美伊冲突升级→油价暴涨→通胀担忧→降息推迟→美债短端利率上行→股金同跌 [20] - 技术面显示黄金处于超跌区间，隐含波动率高，投机性多头已平仓，配置型资金刚开始减仓 [20] - 流动性下杀不等于趋势反转，若地缘冲突阶段性缓解、油价回落、流动性冲击缓和，黄金仍有做多机会 [20][21] - 中长期看，全球央行购金持续及美元信用衰退有利于黄金作为战略配置资产的价值 [21] - 本周（20260313-20260320）全球资产表现：10年期美债收益率上行11BP至4.39%，黄金下跌9.54%，原油上涨8.77% [20] 重点公司点评 阿里巴巴 - 3QFY26收入为2848亿元，同比增2%，剔除部分业务后同口径增9% [23] - 中国电商集团收入1593亿元，同比增6%，其中即时零售收入208亿元，同比大增56% [23] - 云智能集团收入433亿元，同比增36%，公司已形成从芯片、云、模型到应用的全栈AI体系 [23] - 云业务调价推动AI商业化变现，百炼平台近三个月API Token日均消耗提升约6倍 [23] - 公司提出未来五年目标，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元 [23] 中国巨石 - 2025年营收188.81亿元，同比增19.1%，归母净利润32.85亿元，同比增34.4% [40] - 2025年电子布销量达10.62亿米创历史新高，近期电子布7628均价涨至5.7元/米，年初至今上涨1.25元/米（涨幅28.1%） [40] - 淮安零碳智能制造基地项目点火，达产后公司电子玻纤全球市占率将从23%提升至28% [40] - 受益于AI服务器需求旺盛，常规电子布供给出现缺口，价格持续上涨，2026年电子布业务有望量价齐升 [40] 宇树科技 - 公司科创板IPO获受理，2025年营收达17.08亿元，同比增速335%，扣非归母净利润6.00亿元，实现规模化盈利 [31][32] - 业务双轮驱动：四足机器人2025年前三季度销量17946台，收入4.9亿元；人形机器人2025年销量超5500台，前三季度收入6.0亿元 [32] - 募集资金总额42.02亿元，用于智能机器人模型研发、本体研发、制造基地建设等项目，制造基地建成后预计年产7.5万台人形机器人及11.5万台四足机器人 [32] 柏楚电子 - 公司为工业自动化软件平台型企业，2018-2024年营业收入CAGR为38.56%，归母净利润CAGR为36.04% [30] - 激光切割业务在国内中低功率市场占有率稳居第一，智能焊接与精密加工业务构筑第二成长曲线 [30] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.09、13.66、17.00亿元 [31] 金蝶国际 - 2025年收入70.1亿元，同比增12.0%，实现净利润0.9亿元（去年同期亏损1.4亿元） [47] - 云服务收入达57.8亿元，占总收入83%，订阅服务ARR达到40.9亿元，同比增19% [47] - AI赋能效果显著，期内41%新增代码由AI生成，研发交付周期缩短21%，AI合同金额达3.56亿元 [47] 其他行业观点 有色行业 - 在去全球化驱动下，有色板块逻辑进入新范式，板块将继续上行，短期波动提供配置良机 [27] - 贵金属：全球央行购金趋势延续，黄金时代行情持续，白银具备超涨期权 [27] - 基本金属：电解铝逼近产能天花板，景气度有望走高；铜供给扰动不断，AI需求构成重要边际支撑 [27] - 小金属：战略小金属价值重估，碳酸锂行业反转周期或提前到来 [27] 钢铁行业 - 自2024年下半年触底以来，成本端原料价格中枢下行、供给端政策限产出清、需求端制造业有韧性三重因素推动行业盈利预期改善 [29] - 未来钢铁消费结构将从建筑业向制造业转移，建议关注下游以制造业为主的低估值高分红板材标的及特种钢材标的 [29] 计算机行业：Agent - OpenClaw标志着AI从“对话式助手”转向“数字员工”，推动AI从工具向执行系统转型 [27] - Agent技术并未吞噬软件，而是通过优化任务执行、流程自动化重新定义软件价值分配，为企业软件创造新机会 [27] - 受益方向包括：办公软件与协同平台、企业安全沙箱技术、B端软件平台、云计算厂商及ToC大入口 [27][30] 3D打印行业 - 设备向大尺寸、高稳定性、多激光协同发展，技术迭代提升效率，例如环形光斑技术使材料成形效率提升69%-100% [34] - 钛合金粉末等材料成本下降（从600元/千克降至300元以下），叠加设备提效，正不断打开航空航天、消费电子、AI算力等应用场景 [34] 快递行业 - 2026年1-2月行业业务量同比增7.1%，展现较强韧性 [37] - 反内卷政策延续，通达系单价环比提升，看好行业高质量发展下头部企业利润、份额双集中 [37]