报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价大幅回落，主因美国威胁伊朗、美联储释放鹰派信号、欧央行管委称不排除6月加息，全球央行收紧预期及地缘政治风险升级打压风险类资产，除油气外大宗商品承压下行；基本面矿难扰动未平息，国内精铜产量平稳，社会库存去化放缓，内贸现货贴水收窄，近月盘面C结构转向平水 [2][8] - 全球央行宽松预期收紧甚至可能加息打压风险偏好，美伊冲突未缓和，地缘政治风险升温，除油气外大宗商品承压；精矿供应趋紧，现货TC创新低，全球库存高位震荡，国内社库去化放缓，终端消费弱复苏，预计铜价短期探底企稳，关注美伊局势 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜3月20日价格11834.50美元/吨，较3月13日跌901.00美元，跌幅7.07%；COMEX铜3月20日价格530.2美分/磅，较3月13日跌37.3美分，跌幅6.57%；SHFE铜3月20日价格94740.00元/吨，较3月13日跌5570.00元，跌幅5.55%；国际铜3月20日价格82470.00元/吨，较3月13日跌6270.00元，跌幅7.07%；沪伦比值3月20日为8.01，较3月13日涨0.13；LME现货升贴水3月20日为 -91.00美元/吨，较3月13日涨11.70美元，跌幅11.39%；上海现货升贴水3月20日为 -45元/吨，较3月13日跌130元 [4] - 截至3月20日，LME库存342350吨，较3月13日增30525吨，涨幅9.79%；COMEX库存588704短吨，较3月13日减2941短吨，跌幅0.50%；SHFE库存411103吨，较3月13日减22337吨，跌幅5.15%；上海保税区库存78100吨，较3月13日减11900吨，跌幅13.22%；总库存1420257吨，较3月13日减6653吨，跌幅0.47% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价回落主因美国威胁伊朗、全球央行收紧预期及地缘政治风险升级；基本面矿难扰动未平息，国内精铜产量平稳，社会库存去化放缓，内贸现货贴水收窄，近月盘面C结构转向平水 [2][8] - 库存方面，截至3月20日，全球库存142万吨继续上行，LME铜库存增3万吨，注销仓单比例升至13%，上期所库存减2.2万吨，去库放缓，上海保税区库存减1.2万吨，洋山铜仓单溢价降至48美金，美铜库存高位运行，国内社库高位回落，沪伦比值走扩 [8] - 宏观方面，3月美联储按兵不动，点阵图预测2026年降息25个基点，美国2月PPI同比增3.4%，通胀预期反弹下联储年内降息空间或仅剩1次；美伊冲突持续发酵；欧央行称将确保通胀受控；国内LPR利率连续十个月不变 [9] - 供需方面，全球铜矿新增项目有限，精矿供应增速低，三大中断矿山未复产，巴拿马铜矿上半年重启存疑；国内精铜产量难增长，海外产能扩张慢；需求端，2月铜缆线企业开工率不足6成，房地产订单下滑，白色家电3 - 4月排产量下滑，新能源汽车产销淡季降温，AI数据中心建设加快，终端消费稳中有升，国内库存去化放缓，近月盘面C结构转向平水 [10] 行业要闻 - KoBold Metals启动赞比亚Mingomba铜矿项目开发，目标2030年代初期投产，预计投资23 - 25亿美元，年产铜30万吨 [11] - 自由港麦克莫兰启动智利El Abra铜矿75亿美元扩建项目环境许可申请，若获批2033年投产，扩建后年铜产量增30万吨以上，增幅约330%，行业位次从第17位跃升至第3位 [11] - 力拓集团获美国亚利桑那州Resolution铜矿项目用地控制权，将投入5亿美元钻探勘探，该项目已投入超20亿美元未产出铜 [12] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个图表，展示铜市场多方面数据变化 [14][15][17]