报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场因美以伊冲突担忧推高油价，全球通胀预期上升，美元指数和美债收益率大涨，风险偏好降温；国内1 - 2月经济超预期回升，出口大超预期，通胀修复回升，但政策目标和力度低于2025年。近期市场聚焦中东地缘风险和美联储利率决议，各资产表现不一，需关注地缘局势、政策实施和市场情绪变化 [3][4] 各目录总结 宏观金融 - 海外因美以伊冲突担忧推高油价，通胀预期上升使美元需求增加，美元指数和美债收益率大涨，全球风险偏好降温；国内1 - 2月经济超预期回升，出口大超预期，通胀修复回升，政策目标和力度低于2025年。短期股指震荡偏弱，国债短期震荡，黑色短期震荡反弹，有色短期震荡偏弱，能化短期震荡偏强，贵金属短期震荡偏弱，均建议谨慎观望 [3] 股指 - 受通信服务、AI、软件开发等板块拖累，国内股市大幅下跌。基本面经济和通胀好于预期，但政策目标和力度低于2025年，受地缘冲击和美联储利率决议影响，短期股指震荡偏弱，建议短期谨慎观望 [4] 贵金属 - 上周五夜盘贵金属整体下跌，因国际能源价格上涨，市场担忧通胀使全球央行放缓降息步伐，美元和美债收益率走强。短期贵金属震荡偏弱，建议短期谨慎观望 [5] 黑色金属 - 钢材：上周五现货市场小幅回落，夜盘受焦煤反弹影响回升，成交低位运行，基本面偏弱，库存见顶回落但消费增幅放缓，产量环比回升，建议以区间震荡思路对待，注意冲高回落风险 [6][7] - 铁矿石：上周五期现货价格小幅反弹，需求有韧性，供应处于淡季，盘面已反应供需错位预期，上涨空间有限，注意冲高回落风险 [7] - 硅锰/硅铁：上周五现货及盘面价格大幅反弹，受原油价格上涨和能源替代逻辑影响，短期延续。基本面锰矿现货坚挺，供应开工率微增，日均产量略减，下游需求回升，盘面价格建议以震荡偏强思路对待 [8] 有色新能源 - 铜：宏观上国内经济数据略好但房地产表现弱，美联储表态偏鹰，市场风险偏好下降。基本面矿端偏紧但极度短缺概率不高，精炼铜产量增速高位，价格抑制下游拿货，库存累积 [9] - 铝：上周五有色板块先探底后反弹，国内原铝进口高位，废铝进口走低，供应刚性且后期有复产压力，需求难承接，库存累积，海外供应偏紧，内外价差大 [10] - 锌：国内锌矿加工费有变化，冶炼产能扩张，产量维持高位，需求难言乐观，国内库存下降，伦锌库存增加 [11] - 铅：原生铅和再生铅产量季节性回升，需求旺季已过转入淡季，LME铅库存和原生铅社会库存处于高位 [12] - 镍：矿端是核心矛盾，印尼配额下滑，MHP供应有下降风险，镍价有支撑但受高库存限制 [12] - 锡：供应端进口量增长，开工率高位，进口窗口关闭使进口下降；需求端半导体增长但其他产业欠佳，整体需求欠佳，库存有降有增，短期可能企稳反弹，做多谨慎 [13] - 碳酸锂：周产量创新高，社会库存去库，仓单库存减少，供需双旺，短期偏弱震荡，关注下游承接和库存情况 [14] - 工业硅：周产量增加，开炉数量增加，社会库存高位平稳，仓单库存减少，供需双弱，成本受焦煤带动，预计偏强震荡 [15] - 多晶硅：库存小幅下降，仓单减少，中长期政策利空，价格回归成本，关注4月后光伏去库情况，谨慎持空或部分止盈 [15] 能源化工 - 原油：海峡封航，中东升水和北海升水走强，地缘溢价外溢，短期解除俄油制裁有压制，美国后期或封禁出口，油价波动放大 [16] - 沥青：油价反弹后跟随，成本计价持续，终端需求有负反馈，库存低，炼厂开工调低，绝对价随原油波动，关注伊朗局势 [16] - PX：炼厂降负后石脑油走强，外盘回调但仍处高位，下游开工恢复慢，受负反馈影响，后期油价走强有上涨空间 [16] - PTA：原油带动聚酯板块后下游屯库意愿下降，负反馈压制价格，基差和产销下降，加工费走低，油价上行前偏强震荡 [17] - 乙二醇：出口预期走高，港口库存去化，基差走强，有继续上行驱动 [17] - 短纤：产销低位，下游减产降负，价格负反馈传导，库存累积，后期原油强势可维持成本计价，偏强震荡 [18] - 甲醇：美伊冲突使进口到货紧缩，港口去库与内地需求共振，供需基本面修复，盘面高波动，基差提供支撑，警惕地缘缓和及下游负反馈 [18] - PP：上游供应收缩，下游需求提升，现货市场紧张，价格有支撑，关注霍尔木兹海峡通航情况 [18] - LLDPE：供应端产量收缩，需求端旺季支撑开工率上行，进口套利窗口关闭，出口订单好转，库存去化加速，预计偏强运行，关注地缘政治 [19] - 尿素：供应端装置检修日产回落，需求端农弱工强，出口政策紧闭，政策主导行情，价格窄幅波动 [19] 农产品 - 美豆：隔夜市场上涨，但中美贸易关系受特朗普访华延期扰动，南美大豆丰产上市，美豆出口及销售数据转差，美国生柴政策将落地，原油带动美豆油交投谨慎 [20] - 豆菜粕：油厂进口大豆到港减少，开机中等，大豆及豆粕库存去库，支撑豆粕基差；巴西大豆装运、到港延期风险未消，豆粕有支撑；菜粕库存增加，供应担忧消退，随豆粕震荡调整 [20][21] - 油脂：国际原油高位震荡，中东局势使植物油获原油风险支撑减弱；国内豆油库存去化支撑基差，菜油供应压力显现，棕榈油出口增加、产量减产，库存或下滑，支撑增强 [21] - 玉米：产区基层粮源销售放缓，挺价情绪存在，港口及深加工库存低支撑价格，但下游替代增多，4月初糙米拍卖消息未落地或限制价格 [21] - 生猪：产能调整阵痛期，需求淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温，栏体重增加，二育和冻品入库增多，散户惜售，集团出栏增加，短期期现货或下跌，期货05合约有风险 [22]