报告行业投资评级 * 报告对煤炭开采行业持积极观点，核心观点为“国内煤价吹响全面反攻号角”，并认为煤价将向千元大关发起冲击 [1][10] * 在投资策略中，报告重点推荐了多只煤炭及相关产业链公司，并给出了具体的投资评级（如买入、增持）[10][11] 报告的核心观点 * 报告认为，国内煤价已结束调整，开启全面反攻，核心驱动力来自海外地缘冲突（美伊冲突）导致的能源成本系统性抬升，以及印尼减产政策带来的供应不确定性 [1][4][7] * 本轮煤价上涨预计将分三个阶段演绎：第一阶段由印尼减产奠定基础；第二阶段由美伊冲突引发的煤代油、煤代气需求激增强化涨势；第三阶段可能因柴油短缺导致部分煤炭生产国被动减产，加剧供需矛盾 [4][8] * 动力煤方面，价格已如期止跌并开启逆季节性上行，报告坚信煤价将向千元大关发起冲击 [10] * 焦煤方面，价格上涨逻辑不仅在于自身供需，更在于地缘冲突背景下的能源成本替代效应、煤化工传导效应以及动力煤上涨的催化，在局势未缓解前价格易涨难跌 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点：动力煤 * 动力煤价格结束调整，开启逆季节性上行 截至3月20日，北港动力煤现货价格报收737元/吨，周环比上涨1元/吨 [5][31] * 价格上涨主要受日耗同比转增及进口煤出现缺口支撑 截至3月19日，沿海8省电厂日耗为212.4万吨，同比增加19.2万吨；进口煤倒挂幅度加大，部分终端转向内贸煤采购 [15][29][31] * 主产区煤价稳中小幅上涨 截至3月20日，大同南郊Q5500报601元/吨（周环比+18元/吨），陕西榆林Q5500报640元/吨（周环比+90元/吨），鄂尔多斯Q5500报542元/吨（周环比+5元/吨） [15][18] * 港口库存同比处于低位 截至3月20日，环渤海9港库存为2734万吨，同比下降415万吨；全国73港动力煤库存为6044.4万吨，同比下降499万吨 [16] 本周核心观点：焦煤 * 焦煤价格稳中有升，市场情绪改善 截至3月20日，CCI柳林低硫主焦价格报1450元/吨，周环比上涨10元/吨；吕梁主焦报1370元/吨，周环比上涨50元/吨 [5][36] * 价格上涨受焦化厂集中补库驱动 下游补库需求集中释放，煤矿签单良好，库存快速去化，部分预售订单在10天以上 [36][47] * 焦煤库存结构显示焦化厂补库积极 截至3月20日，230家独立焦企炼焦煤库存为847万吨，周环比增加32万吨；港口炼焦煤库存为265万吨，周环比减少3万吨 [42][49] 本周核心观点：焦炭 * 焦炭市场基本面好转，焦企计划提涨 随着两会结束，河北等地钢厂生产限制解除，铁水产量快速回升，焦炭刚需支撑增强 [52][69] * 焦企利润由亏转盈，库存处于同比偏低水平 截至3月19日，样本焦企平均吨焦盈利38元；230家样本焦企焦炭库存为52万吨，同比下降20万吨 [58][65] * 焦煤价格上涨对焦炭成本支撑增强，主流焦企计划于下周提涨 [69] 本周行情回顾 * 煤炭板块相对抗跌 本周（3月16日至3月20日），中信煤炭指数下跌2.05%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，位列中信板块涨跌幅榜第4位 [1][71] * 板块年内表现强劲 年初至今，煤炭（中信）指数上涨23.90%，而沪深300指数下跌1.36% [72] 投资策略与重点公司 * 关注直接受益于海外煤价上涨的“海外3小煤” 包括布局印尼的中国秦发、布局南非的力量发展、布局澳大利亚的兖煤澳大利亚 [4][10] * 关注煤化工占比高的公司 在美伊冲突导致油气及化工品价格暴涨背景下，重点关注兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等 [4][10] * 遵循“绩优则股优”原则，重点推荐龙头公司 年报披露期重点推荐中煤能源、中国神华、陕西煤业 [10] * 报告列出了重点标的的盈利预测与估值 例如，中国神华2025年预测EPS为2.39元，对应PE为20.69倍；陕西煤业2025年预测EPS为1.65元，对应PE为16.44倍 [11] 行业资讯摘要 * 新能源外送通道建设推进 内蒙古首条沙戈荒新能源基地外送通道（蒙西-京津冀±800千伏特高压工程）开工，规划外送1200万千瓦新能源 [77] * 跨省输电项目配套新能源投产 陇电入鲁工程1050万千瓦配套新能源项目全部投产，每年可向山东输送约360亿千瓦时电量，其中新能源超50% [77] * 电网投资与储能建设加速 江苏电网15项500千伏及以上重点工程全面复工；甘肃省新型储能装机突破900万千瓦，同比增长104.67% [78]