行业投资评级 - 报告对钢铁行业的投资评级为“看好（维持）” [5] 核心观点 - 报告核心观点为“旺季去库显现，盈利拐点可期” [2] - 地缘政治动荡（美伊冲突）引发全球恐慌情绪和石油价格上涨，抬升了焦煤、铁矿石等原料价格中枢，短期内对钢价形成支撑 [7][11] - 国内政策层面，2026年将压减钢铁等行业产能，推动重点行业供需平衡稳定，预计供给端继续缩量是趋势，行业将向以低碳环保为导向的高质量发展 [7][11] - 尽管原料成本上行，但铁矿石库存已达历史高位具有下行潜力，成本抬升有望继续支撑钢价上行 [7][12] - 随着下游复工进入传统旺季，钢材库存呈现去库趋势，需求有望继续边际向好，静待供给侧政策指引以推动钢企盈利继续向好 [7][12] 根据目录总结 1. 周期研判：旺季去库显现，盈利拐点可期 - 2026年1-2月，国内粗钢产量合计16033.5万吨，同比下降3.6%；钢材产量合计22119万吨，同比下降1.1% [7][11] - 行业供给侧因政策导向（全国统一大市场建设、压减产能）预计将持续缩量，推动落后产能退出和高质量发展 [7][11] 2. 供给：下游有序复产，钢材产量环比提升 - 本周（报告期）247家钢企铁水日均产量为228.15万吨，周环比明显上升3.14% [7][14][17] - 全国建材钢厂螺纹钢实际周产量为203万吨，周环比明显上升4.11% [7][14][17] - 热轧板卷周产量300万吨，周环比上升1.68%；冷轧板卷周产量89万吨，周环比上升0.66% [17] - 螺纹钢产能利用率：长流程为46.7%（周环比+0.81个百分点），短流程为36.3%（周环比大幅上升5.42个百分点） [17] 3. 库存：下游需求回暖，社会与钢厂库存小幅去库 - 本周钢材社会与钢厂库存合计环比下降1.45% [7][12] - 社会库存本周为1411万吨，周环比下降0.86%；钢厂库存本周为535万吨，周环比下降2.97% [20] - 主要品种中，冷轧板库存去化最明显，社会与钢厂库存合计周环比下降3.05% [20] 4. 需求：节后进入传统旺季，钢材边际需求明显提升 - 本周五大品种钢材表观消费量合计868万吨，周环比明显上升8.82% [7][12][22][23] - 分品种看，线材表观消费量周环比大幅上升22.53%，螺纹钢表观消费量周环比上升17.69% [23] - 截至2026年3月20日，主流贸易商建材成交量（五日移动平均）为94,399吨，周环比下降3.17% [7][12][22] - 2026年2月，中国制造业PMI为49%，环比下降0.3个百分点；美国制造业PMI为52.4%，环比下降0.2个百分点 [25][27] 5. 成本与盈利：钢材成本上行，小幅挤压利润 - 本周平均铁水成本为2299元/吨，周环比微幅下降0.01% [7][12][34] - 本周247家钢企盈利率为42.42%，周环比小幅上升1.29个百分点 [7][12][34] - 本周螺纹钢长流程成本为3270元/吨，周环比小幅上升0.83%；其单吨毛利为63元，周环比下降18元 [12][38] - 本周螺纹钢短流程成本为3422元/吨，周环比微幅上升0.18%；其单吨毛利为-89元，周环比上升3元 [12][38] 6. 钢价：成本支撑有效，边际需求向好预期下钢价有望继续上行 - 本周普钢综合价格指数为3448元/吨，周环比小幅上涨0.07% [7][12][43][44] - 分品种价格出现分化，其中冷板价格周环比上涨0.45%至3760元/吨，涨幅最大；螺纹价格周环比微幅下降0.22%至3329元/吨，跌幅最大 [43][44] 7. 板块表现：受地缘政治动荡恐慌影响，上证综指及钢铁板块均下跌 - 本周上证综指报收3957点，周内下跌3.38%；申万钢铁板块报收2666点，周内下跌10.29% [47][49] - 在申万各行业涨幅排行榜中，钢铁板块跌幅居前 [50] - 个股方面，申万钢铁板块中酒钢宏兴本周跌幅最小 [51][53] 投资建议与标的 - 建议关注先进钢铁材料占比提升、产品结构优化的南钢股份(600282，买入) [3] - 建议关注特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入) [3] - 在地缘政治与能源安全背景下，建议关注受益核电景气、供应核聚变关键部件的久立特材(002318，买入)，以及海外缺电趋势下的燃气轮机余热锅炉管龙头常宝股份(002478，买入) [3] - 其他提及标的：包钢股份(600010，未评级) [3]