报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货价格受基本面、地缘政治、市场供需等多种因素影响，短期走势多为震荡，部分品种有震荡偏强或偏弱倾向，需关注相关因素变化及市场动态 [1][2][4] 各品种短评总结 焦煤 - 下游库存偏高补库力度有限，蒙煤进口高企，基本面现实压力仍存，现货上涨空间有限 [1] - 盘面受地缘冲突及交割压力影响，预计宽幅震荡 [1] 甲醇 - 国内开工高位，下游复工需求阶段性回升，港口库存去库，进口下降，本周预计继续去库 [2] - 内地市场气氛转弱，港口基差维稳，商谈成交一般，预计短期震荡略偏强 [2] 铁矿石 - 供应偏宽松但发运到港节奏受影响，部分现货品种流动性受限，期现价格坚挺 [4] - 需求端铁水有恢复空间，关键看旺季需求支撑，库存缺乏扰动难明显去库，短期震荡 [4] 螺纹钢 - 电炉和长流程产量回升，整体产量达去年同期水平，下游复工良好，表需略好于去年 [5] - 处于淡旺季切换期，库存见顶回落，去库速度尚可但社会库存同比偏高，短期震荡 [5] 生猪 - 北方猪价震荡下跌，南方弱稳，短期供应宽松局面难改，价格窄幅调整 [6] - 近月合约破位加速向下，远月合约震荡，关注养殖端出栏量及能繁母猪去化程度 [6] 棕榈油 - 马来西亚库存高出货意愿强，印尼出口专项税提高使部分需求转向，3月出口环比大增 [7] - 国内现货库存压力大、一口价高，出货不佳，短期高位震荡 [7] 豆粕 - 国内油厂开工率恢复，豆粕库存回升，高价使部分下游企业抵触观望 [8] - 短期价格高位震荡偏弱，关注是否有效破支撑位 [8] 五年期国债 - 两会后稳字当头，关注中东战争对资金流向、市场预期和经济复苏的影响 [9] - 债市跟随股市反向波动，震荡属性强，等待政治局会议指引 [9] 铜 - 近期受宏观因素主导，美联储鹰派信号、中东冲突使有色板块承压 [10] - 基本面格局变化不大，库存去化但绝对量仍高，需求待观察，短期承压运行 [10] 黄金 - 战争持续，通胀预期走高但美联储反向加息预期减弱，黄金下跌到中期震荡下边缘 [10] - 前期空单减仓保护盈利，中期高位震荡 [10] 白银 - 地缘政治影响美联储货币政策，加息降息概率相当 [11] - 处于中期震荡下边缘，前期空单减仓，中期高位震荡 [11] 原油 - 霍尔木兹海峡低通行，IEA及美国释放库存抑制恐慌，核心是海峡通行状态 [11] - 中期低位偏多思路交易，关注美国派遣地面部队及攻打哈尔克岛情况 [11][12] 塑料 - 供应端现货充足，生产企业库存下降，下游开工率上升，成本端原油价格偏强 [12] - 预计短期震荡略偏强 [12] 沥青 - 盘面偏强运行，受成本支撑走强及原料趋紧影响，炼厂开工率下降，供应端收紧 [13] - 核心影响因素是地缘政治，保持震荡偏多思路操作 [13] 铝 - 2月产量环比回落符合季节性，市场焦点在地缘冲突，宏观使有色板块承压 [14] - 基本面断供恐慌缓解，担忧经济放缓需求衰退，国内库存高，预计回调震荡 [14] 纯碱 - 浮法玻璃开工稳、库存降，华东市场淡稳，下游刚需采购 [15] - 纯碱企业装置稳定，需求一般，库存和供应高位，价格短期震荡 [15] 燃料油 - 中东出口高硫燃料油占比大，FU对地缘风险敏感，低硫油受汽柴油裂解价差提振 [16] - 伊朗与美以冲突持续，霍尔木兹海峡未显著恢复，震荡偏多操作 [16] 铅 - 2月铅酸蓄电池出口环比下滑符合春节特征，累计同比转负反映外需走弱 [16] - 供应端原生铅产量回升，再生铅复产慢有成本支撑，需求端开工率回升、库存去化但仍高，终端消费平淡，短期区间震荡 [16]