报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，2月制造业PMI下降，景气水平回落，整体偏多；基差升水期货，偏多；库存有增有减，偏空；盘面收盘价在20均线下且20均线向下，偏空；主力净持仓多且多增，偏多；铜价创新高后高位震荡下行，需关注中东事件 [2] - 近期利多因素为全球政策宽松和矿端紧张，利空因素为美国全面关税反复和全球经济不乐观、高铜价压制下游消费 [3][4] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面供应端有扰动，2月制造业PMI为49.0%，较上月降0.3个百分点，景气水平回落，偏多 [2] - 基差方面，现货95695，基差955，升水期货，偏多 [2] - 库存方面，3月20日铜库存增6925至342350吨，上期所铜库存较上周减22337吨至411121吨，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线下，20均线向下运行，偏空 [2] - 主力持仓净多且多增，偏多 [2] - 铜价创新高后高位震荡下行，关注中东事件 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素为全球政策宽松和矿端紧张 [3] - 利空因素为美国全面关税反复和全球经济不乐观、高铜价压制下游消费 [4] 现货 - 涉及地方中间价、涨跌、库存类型、总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费及供需平衡情况 [21]