报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP主力合约盘面继续走强，今日走势偏强。原因包括伊朗局势扰动油价使外盘原油强势、库存中性、下游需求恢复等因素 [4][7] 各品种分析 LLDPE - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡航运基本中断，多国释放战略储备，外盘原油持续强势；春耕启动地膜需求良好，但高价原料让企业备货观望，包装膜以刚需为主，管材开工率和订单偏低；当前LL交割品现货价8300（-200），基本面整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -518，升贴水比例 -5.9%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存62.3万吨（-0.2），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [6] - 利空因素：主要逻辑为地缘政治 [6] PP - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡航运基本中断，多国释放战略储备，外盘原油持续强势；多套PDH装置因原料问题停车检修，塑编下游需求提升但企业生产利润差开工意愿低，bopp开工率反常下降，下游对高价原料抵触；当前PP交割品现货价8750（-100），基本面整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差 -269，升贴水比例 -3.0%，偏空 [7] - 库存：PP综合库存59.6万吨（-6.1），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [8] - 利空因素：主要逻辑为地缘政治 [8] 行情数据 现货行情 - LLDPE：现货交割品价格8300，变化 -200；LL进口美金931，无变化；LL进口折盘7881，无变化；LL进口价差419，变化 -200 [9] - PP：现货交割品价格8750，变化 -100；PP进口美金1210，无变化；PP进口折盘10198，无变化；PP进口价差 -1448，变化 -100 [9] 期货盘面 - LLDPE：05合约价格8818，变化 -98；L01价格8322，变化 -68；L09价格8604，变化 -77；基差 -518，变化 -102 [9] - PP：05合约价格9019，变化 -139；PP01价格8171，变化 -47；PP09价格8586，变化 -59；基差 -269，变化39 [9] 库存 - LLDPE：仓单6401，变化 -680；PE综合厂库62.3万吨，无变化；PE社会库存61.9万吨，无变化 [9] - PP：仓单16051，变化341；PP综合厂库59.6万吨，无变化；PP社会库存30.7万吨，无变化 [9] 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |1869.5| |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| | |2019| |1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020| |2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021| |2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022| |2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023| |3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024| |3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E| |4319.5|20.5%| | | | | | | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [16]