报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月20日各期货品种表现不一，A股三大指数涨跌不一，沪深300指数弱势依旧，焦炭、焦煤加权指数上涨，郑糖、沪胶受不同因素影响震荡走高，棕榈油窄幅盘整，豆粕、生猪、沪铜等品种受供需、宏观等因素影响呈现不同走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][2][4] 各品种情况总结 股指期货 - 3月20日A股三大指数涨跌不一，沪指失守4000点，创业板指创2021年12月以来新高，沪深京三市成交额2.3万亿，较昨日放量1756亿 [1] - 沪深300指数3月20日弱势依旧，收盘4567.02，环比下跌16.23 [2] 焦炭 焦煤 - 3月20日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1761.7，环比上涨8.4；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1210.4元，环比上涨8.1 [2][3] - 焦炭方面，焦企开工负荷持稳，库存去库，吨焦利润转正，钢厂开工及铁水产量上调，不同地区市场表现不同，港口库存稳中有降；焦煤方面，蒙煤通关维持高位，洗煤厂开工上调，精煤小幅去库，下游焦企开工持稳，焦煤累库，铁水产量上调，不同地区市场表现不同，进口蒙煤成交价格分化 [4] 郑糖 - 中东战事令市场紧张，推高能源价格，市场担忧巴西和印度糖厂减少蔗糖产量、增加乙醇产量，化肥等成本增加，美糖上周五震荡走高，郑糖2605月合约上周五夜盘震荡走高 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响逢低买盘作用，沪胶上周五震荡反弹，3月20日上海期货交易所天然橡胶库存137630吨环比+1580吨，期货仓单125440吨环比+4600吨；20号胶库存48686吨环比-2016吨，期货仓单48082吨环比-1209吨 [4][5] 棕榈油 - 3月20日周五夜盘大商所棕榈油期货小区间内窄幅盘整，主力合约P2605K线收阴十字星，最高价9782，最低价9650，收盘价9724；马来西亚3月1 - 20日棕榈油出口量为1191962吨，较上月同期增加38.06% [5] 豆粕 - 国际市场3月20日CBOT大豆主力合约收于1160.5美分/蒲式耳，跌幅0.68%，美国大豆出口表现不及预期，巴西大豆收割进度慢但丰产格局确定，3月出口量预计达1632万吨；国内市场3月20日豆粕主力M2605合约收于3029元/吨，跌幅0.43%，进口大豆到港或延迟，油厂开机受限，豆粕现货库存低位，油厂挺价意愿强烈，下游补货积极性延续，3 - 4月进口大豆供应可能收紧，后市建议关注南美天气、中东局势、大豆到港节奏 [5] 生猪 - 3月20日生猪主力合约LH2605收于10220元/吨，跌幅1.11%，规模养殖企业3月出栏计划环比大幅增加，叠加2月出栏欠量递延出栏，养殖端出栏节奏加快，市场货源充足；需求端节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，二次育肥和屠宰分割入库整体抄底力度有限，后市建议关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 3月20日沪铜主力CU2605收盘价94740元/吨，早盘受美联储偏鹰、美元走强影响大幅低开，午后抄底资金入场价格修复；1月全球精炼铜供应过剩12.93万吨，国内1 - 2月精炼铜产量+9%、铜材产量+3.4%，社库连续去化 [5][6] 原木 - 3月20日原木2605主力合约开盘814、最低812、最高824、收盘823.5，日增仓1409手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格等因素对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 3月20日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.05%，收盘价为815.5元，铁矿发运环比回升，到港量再度回落，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 3月20日沥青2606主力合约震荡下跌，跌幅为3.88%，收盘价为4457元，国内炼厂因原料供应不稳定而减产，库存小幅累库，下游需求尚未启动，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱的局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘15305元/吨，棉花库存较上一交易日减少37张，中美贸易谈判，中国正表现出对购买更多美国农产品的开放态度，下游纺企随用随采 [6] 钢材 - 3月份随着气温回升，下游工地进入传统施工旺季，需求从低位逐步回升，基建是3月份需求回暖的主要支撑力量，1 - 2月基础设施投资（不含电力）累计同比增长11.4%，3月份基数效应显现；3月份中上旬市场价格震荡偏强的主要原因在于原料价格成本上移和节后需求逐步回暖 [6] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但运力下降船运成本提升，土矿重心上移，支撑氧化铝成本；供给端氧化铝进口同环比上升明显，新增产能陆续释放，国内氧化铝供给量仍保持偏多态势；需求端国内电解铝厂周度开工持稳，受海外局势影响国际铝供给转负增长，未来或有出口需求，对原料氧化铝需求存在增长预期，整体基本面或处于供给偏多、需求稳定的阶段，产业消费预期向好 [6] 沪铝 - 基本面原料端氧化铝报价受地缘政治局势影响有所抬升，铝价受海外供给缺口预期的影响走强，冶炼厂理论利润保持优势；供给端铝厂运行平稳，产能运行良好，铝水比窄幅回升，铝锭供应量充裕，社会库存持续位于同比高位且仍在累库；需求端随着国内“金三银四”消费旺季进行，铝价下挫后下游补库继续提升，但受地缘政治对经济预期的影响，铝价高位承压，波动剧烈，下游采买意愿逐渐转为谨慎，随着铝价回调，下游消费或有提振 [8]