报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔Platts南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差、INE - Brent跨区价差 [2] - 甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [3] - 尿素一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配，替代性估值极致时或有短期需求支撑 [6] - 橡胶市场波动大，建议灵活应对，短线交易并设置止损，RU16700以下转空，可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，继续持仓买NR主力空RU2609 [11] - PVC短期基本面未完全体现供给冲击，在伊朗问题解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [14][15] - 纯苯和苯乙烯因地缘影响盘面波动大，苯乙烯非一体化利润中性偏高，建议空仓观望 [18] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行量转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [21] - 聚丙烯短期地缘主导行情，长期矛盾从成本端转向投产错配 [24] - PX负荷预期下降，下游PTA负荷上升，三月转去库周期，估值后续或上升，但短期涨幅大需注意风险 [26] - PTA难转去库周期，加工费难上行，PXN预期大幅上升，但短期涨幅大需注意风险 [29] - 乙二醇产业基本面预期负荷下降、进口减少、库存去化，油化工利润低且减产预期大，但短期涨幅大需注意风险 [32] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨38.50元/桶，涨幅5.41%，报750.80元/桶 [7] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(43.00)元/吨，报3132元/吨，MTO利润变动11元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、东北变动0元/吨，山西变动 - 20元/吨，总体基差报19元/吨；主力合约变动 - 18元/吨，报1841元/吨 [5] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；替代性估值极致时或有短期需求支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：中东局势引发担忧，股市和敏感型商品大跌；多空观点分歧，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观不确定、供应增加、需求淡季看空；截至2026年3月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷69.22%，较上周走高0.58个百分点，较去年同期走高0.17个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷77.17%，较上周走高0.48个百分点，较去年同期走低5.57个百分点，中东地区出口订单暂停发货；截至2026年3月15日，中国天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.56万吨，降幅1.13%，中国深色胶社会总库存92.1万吨，降1.34%，中国浅色胶社会总库存44.39万吨，环比降0.68%，青岛地区天然橡胶库存累库0.94万吨至69.21万吨；现货方面，泰标混合胶15100（ - 200）元，STR20报1945（ - 20）美元，STR20混合1950（ - 20）美元，江浙丁二烯15500（ + 400）元，华北顺丁14700（ + 0）元 [9][10] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易并设置止损，RU16700以下转空，可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，继续持仓买NR主力空RU2609 [11] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨15元，报5875元，常州SG - 5现货价5660（ - 40）元/吨，基差 - 215（ - 55）元/吨，5 - 9价差 - 21（ + 13）元/吨；成本端电石乌海报价2650（0）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯1350（ + 70）美元/吨，烧碱现货689（ + 2）元/吨；PVC整体开工率80.1%，环比下降1.2%，其中电石法84.7%，环比上升1.8%，乙烯法69.2%，环比下降8.4%；需求端整体下游开工41.7%，环比上升2.3%；厂内库存36.5万吨（ - 1.2），社会库存137.1万吨（ - 3.6） [13] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量高，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工或下降；内需从淡季恢复但整体承压，出口退税取消临近但海外有减产预期；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，在伊朗问题解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [14][15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8315元/吨，无变动0元/吨，纯苯活跃合约收盘价8333元/吨，无变动0元/吨，纯苯基差 - 18元/吨，扩大42元/吨；期现端苯乙烯现货10350元/吨，上涨350元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价10104元/吨，下跌114元/吨，基差246元/吨，走强464元/吨，BZN价差43元/吨，上涨23.25元/吨，EB非一体化装置利润2.15元/吨，上涨58元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.46%，下降1.33%，江苏港口库存16.25万吨，累库0.60万吨；需求端三S加权开工率40.93%，上涨0.60%，PS开工率51.60%，下降0.10%，EPS开工率61.00%，上涨3.22%，ABS开工率67.10%，下降0.30% [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8818元/吨，下跌98元/吨，现货8425元/吨，下跌300元/吨，基差 - 393元/吨，走弱202元/吨；上游开工80.37%，环比上涨0.39%；周度库存方面，生产企业库存56.83万吨，环比去库0.71万吨，贸易商库存5.48万吨，环比累库0.48万吨；下游平均开工率35%，环比上涨1.17%；LL5 - 9价差214元/吨，环比缩小21元/吨 [20] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价9019元/吨，下跌139元/吨，现货8875元/吨，下跌75元/吨，基差 - 144元/吨，走强64元/吨；上游开工71.5%，环比上涨0.17%；周度库存方面，生产企业库存59.62万吨，环比去库6.14万吨，贸易商库存19.36万吨，环比去库1.244万吨，港口库存7.19万吨，环比去库0.29万吨；下游平均开工率46%，环比上涨0.29%；LL - PP价差 - 201元/吨，环比扩大41元/吨；PP5 - 9价差433元/吨，环比缩小80元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05合约下跌232元，报9682元，5 - 7价差140元（ + 6）；PX负荷上，中国负荷84.6%，环比下降0.1%，亚洲负荷74.8%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启推迟，浙石化检修推迟，海外科威特装置停车；PTA负荷80.8%，环比上升3.5%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料负荷恢复，仪化重启；进口方面，3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨；库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨；估值成本方面，PXN为211美元（ - 32），韩国PX - MX为97美元（ - 5），石脑油裂差269美元（ - 4） [25] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌184元，报6650元，5 - 9价差198元（ + 30）；PTA负荷80.8%，环比上升3.5%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料负荷恢复，仪化重启；下游负荷87.6%，环比上升0.9%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升；终端加弹负荷持平至74%，织机负荷上升1%至65%；库存方面，3月6日社会库存（除信用仓单）262.3万吨，环比累库2.6万吨；估值和成本方面，盘面加工费下跌32元，至298元 [28] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA难转去库周期，预期加工费难以上行；PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨133元，报5353元，5 - 9价差194元（ + 81）；供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.3%，其中合成气制72.3%，环比下降2.4%，乙烯制负荷63.2%，环比上升0.8%；合成气制装置方面，中昆一条线检修；油化工方面，福炼、海南炼化负荷下调，浙石化、卫星负荷提升；下游负荷87.6%，环比上升0.9%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升；终端加弹负荷持平至74%，织机负荷上升1%至65%；进口到港预报15万吨，华东出港3月19日1.13万吨；港口库存101.1万吨，环比去库5.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2781元，国内乙烯制利润 - 2287元，煤制利润1160元；成本端乙烯上涨至1350美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至550元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口3月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或导致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]