报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭价格短期承压调整，关注宏观情绪、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 上周铝价高位回调，宏观上前期风险溢价因情绪缓和、多头获利了结有所回吐，受美国就业与通胀数据超预期影响，市场降息预期显著后移，美元走强叠加流动性预期收紧，持续压制大宗商品估值 [2] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目继续爬产，但地缘冲突加剧了中东地区电解铝供应的不稳定，部分铝厂生产或发运已受到影响，日均产量预计减少 [3] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，旺季情势略有显现，需求有所释放 [3] - 型材方面，光伏材进入“抢出口”收尾阶段，且汽车、电力领域的新增订单明显增多，带动相关企业开工率维持高位，其余各版块均维持季节性修复节奏，开工整体呈现稳步回升态势 [3] - 春节假期过后，国内电解铝市场延续累库态势，但随着传统消费旺季逐步启动，下游提货积极性回升，铝锭积压压力显著缓解，累库斜率已现缓和迹象 [3] - 截至3月19日，国内主流消费地电解铝锭库存报133.9万吨，环比上周四增加4.5万吨，当前库存水平仍在近五年高位区间运行，累库形势已出现明显缓和信号 [3] - LME库存持续去化对伦铝形成底部支撑，但资金流动性趋紧、多头获利了结背景下走强动力不足，Back结构有所弱化 [4] - 国内累库持续，高库存与弱现实双重压制上涨动能，内外驱动分化延续 [4]