核心观点 - 报告整体看好PCB产业链的盈利增长，并认为锂电池产业链高景气度将维持[4] - 报告认为跨境电商行业景气度大概率仍将维持上行[8] 产业综合组 - 台湾高端覆铜板厂商台光电本月再次调涨铜箔基板及胶片价格，多数产品价格上调约15%，部分材料产品涨幅甚至达到25%，调价主因是LME铜价持续上行及玻纤布、树脂等成本攀升[4] - 尽管美以伊冲突带来市场波动，但AI需求仍将有较快增长，因此继续看好PCB产业链的盈利增长[4] - 乘联分会初步推算3月狭义乘用车总市场约为170万辆左右，同比下降12.4%，其中新能源零售可达90万辆左右，同比下降10.2%，渗透率52.9%[4] - 虽然一季度国家购车补贴下降和购置税上升对汽车销量增长构成压力，但在比亚迪兆瓦闪充技术和汽油价格重回2020年来最高位的情况下，看好国内纯电车型的增长，以及在储能需求拉动下锂电池产业链高景气度的维持[4] 消费组 - 橙天嘉禾2025财年预计归母净利润不少于5000万港元，较2024财年2.43亿港元的亏损实现大幅扭亏，核心驱动为非经常性收益、资产减值大幅收窄及精细化成本控制[7] - 公司通过终止亏损影院租约、出售新加坡非核心物业获得大额一次性收益，叠加非金融资产减值同比减亏超3.12亿港元，实现扭亏与资产负债表初步修复[7] - 公司非金融资产减值规模同比缩减超70%，意味着前期资产减值计提已相对充分，存量资产质量大概率触底，后续大规模减值风险大幅缓解[7] - TikTok Shop美区2025年平台GMV同比增长接近80%，年销千万美元店铺数量同比增长超70%[8] - 2025年入驻商家累计获得站内曝光1.3万亿次、官方商家账号累计新增粉丝6.9亿[8] - 部分与平台深度合作品牌DTC渠道GMV外溢率超过70%，说明TikTok Shop不仅能带来站内成交，也开始反哺品牌独立站和全域经营[8] - 平台管理层判断2026年将是中国POP商家出海大年，意味着跨境电商行业景气度大概率仍将维持上行[8] 固定收益组 - 上周债市波动较大，周初经济数据超预期，债市延续跌势，周中随海外局势波动呈现修复态势，政金债和中短端表现较好，后半周债市情绪再度转弱，超长端大跌[10] - 权益方面，沪指跌破4000点，但对债市提振有限[10]