报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材产量继续回升，螺纹钢产量与去年同期相近，热卷处于同期低位；建筑钢材回升速度与去年同期相近，热卷需求偏弱，冷卷、中厚板为同期最高水平，需求韧性较强；钢材库存小幅下降，进入去化阶段，但螺纹华东库存偏高，热卷仓单量同期最高；钢材整体基本面矛盾不明显，驱动不强；铁水产量明显恢复，对原料需求形成支撑；地缘扰动仍在持续，铁矿石可流通资源问题仍未解决，成本端存在一定支撑 [2] - 螺纹基差驱动偏多，热卷基差偏空；钢厂利润整体尚可，存在继续复产预期，供应端将继续回升；房地产、基建投资数据偏弱，冷轧、中厚板需求较旺盛，分化仍在进行；后期钢材整体需求恢复速度带动的去库斜率比较关键，同时原料端受非供需扰动较大，带来支撑；目前黑色自身缺少强驱动，后期交易逻辑存在向现实供需切换的可能，现货宜逢高销售或择机套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年12月生铁当月量6072万吨，同比降9.9%，累计量13770万吨，同比降2.7%；粗钢当月量6818万吨，同比降10.3%，累计量16034万吨，同比降3.6%；钢材当月量11531万吨，同比降3.8%，累计量22119万吨，同比降1.1%；钢材进口当月量37万吨，同比降33.5%，累计量83万吨，同比降21.7%；钢材出口当月量784万吨，同比降2.5%，累计量1559万吨，同比降8.1% [4] 五大材周度数据 - 2026年3月20日当周，螺纹钢产量203.33万吨，变化8.03，产量累计同比 -7%，消费208.09万吨，变化31.28，消费累计同比 -10%，库存889.41万吨，变化 -4.76，同比6.26%；线材产量80.58万吨，变化3.01，产量累计同比0%，消费85万吨，变化15.57，消费累计同比 -2%，库存192.86万吨，变化 -4.09，同比10%；热卷产量300.21万吨，变化4.95，产量累计同比 -5%，消费310.51万吨，变化15.15，消费累计同比 -5%，库存461.29万吨，变化 -10.3，同比13%；冷卷产量88.85万吨，变化0.58，产量累计同比2.22%，消费94.61万吨，变化3.41，消费累计同比2.81%，库存183.08万吨，变化 -5.76，同比13.81%；中厚板产量166.85万吨，变化2.28，产量累计同比4.32%，消费170.6万吨，变化4.99，消费累计同比4.24%，库存219.59万吨，变化 -3.75，同比6.75%；合计产量839.82万吨，变化18.85，产量累计同比 -2.86%，消费868万吨，变化70，消费累计同比 -3.24%，库存1946万吨，变化 -28.66，同比8.84% [5] 钢材生产利润 - 2026年3月19日，华东螺纹钢 - 高炉利润110，变化 -18；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润31，变化 -2；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 -90，变化 -2；热卷 - 高炉利润62，变化 -8。华北螺纹钢 - 高炉利润80，变化 -10；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润0，变化0；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 -84，变化0；热卷 - 高炉利润 -34，变化2。华中螺纹钢 - 高炉利润175，变化0；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润 -10，变化0；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 -142，变化0；热卷 - 高炉利润85，变化0 [20] 钢材需求 - 今年以来30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降19%，100城土地累计成交面积同比增1.4% [27] - 2025年我国对伊朗出口钢材仅27万吨可忽略不计，对海湾七国出口约1400万吨，占我国钢材出口总量约11.7%，因霍尔木兹海峡关闭，我国对此地区的钢材出口订单和发运已受影响，战争短期对我国钢材出口有不利影响，若战争持续，当地钢材缺口或需我国填补，形成间接利好；今年1 - 2月钢材出口同比降8% [35] 钢材库存 - 螺纹钢基差本周略有回升，同比略高，目前产量及表需与去年同期相近，部分地区出现规格加价现象，本周进入去库阶段，杭州库存为同期最高水平，面临去库压力，基差走强空间有限 [49] - 热卷基差本周低位波动，库存偏高，仓单为同期高位，对基差形成压制，目前基差已降至同期低位，继续走弱的空间有限 [53] - 螺纹5 - 10月差本周波动不大，去库阶段月差易走弱，杭州库存水平偏高，月差后期或偏弱运行 [59] - 热卷5 - 10月差略有走强，仓单及去库压力下继续走强的空间有限 [61]