报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃期货上周大幅回落，下游补库结束，产销逐渐回落，现实压制价格，预计盘面震荡偏弱运行，存在小幅反弹可能，建议尝试卖出看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 主要逻辑为玻璃期货上周大幅回落，下游补库结束，产销回落，基差正向收窄，套保机会减少，月间正套仍存风险，供给上四川武骏二线900吨冷修，库存全国范围降库但降幅减弱，需求方面下游加工厂新增订单量一般，多维持刚需采购，市场交易氛围回落，纯碱远兴二期负荷提升且无规模春季检修，承压偏弱看待，后市浮法厂降库速度放缓，原料纯碱价格偏弱，盘面仅煤炭成本抬升扰动，技术上空方力量达顶峰或获利离场 [3] - 操作策略为卖出虚值看涨 [4] 行情回顾 - 期货价格上周五玻璃05合约收在1054元/吨，周跌81元/吨；现货价格截至3月20日，5mm浮法玻璃市场价华北1070元/吨（0），华中1090元/吨（-10），华东1250元/吨（0） [11] - 基差上周五玻璃05合约基差6元/吨（+61），纯碱-玻璃价差148元/吨（+6），05-09价差为-127元/吨（-14） [12][16] 利润 - 天然气制工艺成本1572元/吨（-2），毛利-322元/吨（+2）；煤制气制工艺成本1179元/吨（+6），毛利-109元/吨（-6）；石油焦制工艺成本1098元/吨（-2），毛利-8元/吨（-8）；3月20日，河北工业天然气报价4.31元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价175美元/吨，榆林动力煤609元/吨 [20] 供给 - 上周五玻璃日熔量146585吨/天（-1200），目前在产207条；有多条产线冷修、复产、新点火和转产 [22][23] 库存 - 截至3月20日，全国80家玻璃样本生产企业厂库库存7443.6万重量箱（-141.3），其中华北1196万重量箱（-72），华中935万重量箱（-12），华东1380.4万重量箱（-27.7），华南1026.4万重量箱（-29.8），西南1364.6万重量箱（-11.4），沙河厂库343万重量箱（-34），湖北厂库660万重量箱（-24） [25][28] 深加工 - 3月19日浮法玻璃综合产销率97%（-23%）；3月20日，LOW - E玻璃开工率43.8%（+2.2%）；2月初，玻璃深加工订单天数6.35天（-2.95） [29] 需求 - 汽车方面，2月份我国汽车产量167.2万辆，环比降77.8万辆，同比降43.1万辆，销量180.5万辆，环比降54.1万辆，同比降32.4万辆；新能源汽车2月份我国新能源乘用车零售46.4万辆，渗透率44.9% [38] - 房地产方面，1 - 2月我国房地产竣工6320.42万m²，同比降28%，新开工5083.9万m²（-23%），施工535372万m²（-12%），商品房销售9293万m²（-14%）；3月9日 - 3月15日，30大中城市商品房成交面积总计170万平方米，环比增45%，同比降8%；12月房地产开发投资额4197.24亿元，同比降37% [44] 成本端 - 纯碱 - 价格上，上周五纯碱2605合约收在1202元/吨（-75），纯碱华中05基差23元/吨（+75）；截至上周末，重碱主流市场价华北1275元/吨（0），华东1250元/吨（0），华中1225元/吨（0），华南1375元/吨（0） [45][48][49] - 利润上，截至上周五，纯碱企业氨碱法成本1294元/吨（0），毛利 - 25元/吨（+1）；联碱法成本1729元/吨（+89），毛利228元/吨（+62）；上周五，湖北合成氨市场价2653元/吨（+317），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价500元/吨（+100） [50][51][52] - 产量上，上周国内企业纯碱产量81.81万吨（环+0.89），其中重碱43.4万吨（环+0.57），轻碱38.41万吨（环+0.32），损失量为12.88万吨（环+0.79）；上周末交易所纯碱仓单0张（环 - 2263） [62] - 库存上，截至3月20日，纯碱全国厂内库存185.38万吨（环 - 7.79） [61] - 表需上，上周重碱表需46.14万吨，周环+3.13；轻碱表需43.46万吨，周环+4；上周纯碱产销率为109.63%，环+7.71%；2月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.55天 [64]