核心观点 - 报告核心观点认为，中东地缘冲突升级导致油价高企，美联储鹰派表态压制全球流动性，叠加主要科技公司进入高资本支出周期，共同导致港股市场承压，短期内市场逻辑偏向避险和价值，建议防御为主，关注新能源等板块 [1][3] 本周市场回顾 - 全球与港股指数表现：全球主要市场普遍走弱，韩国综指涨幅居前，德国DAX、欧元区STOXX和英国富时100跌幅居前，港股三大指数全线下跌，恒生科技指数下跌2.12%，恒生指数下跌0.74%，恒生中国企业指数下跌1.12% [1] - 行业表现分化：综合企业（+2.2%）、金融业（+1.8%）、能源业（+0.9%）领涨，原材料业（-11.3%）、资讯科技业（-5%）、非必需性消费（-2.9%）领跌 [1] - 市场驱动因素：中东冲突冲击伊朗、卡塔尔、科威特炼油厂，原油价格维持高位，美联储鹰派表态压制市场流动性，同时腾讯、阿里等权重股进入AI大额投入期，市场担忧资本支出激增挤压短期盈利，导致科技股承压 [1] 资金流向分析 - 南向资金：本周南向资金净流出63亿港元，较上周减少587亿港元，港股通成交额占全部港股成交额从上周的47%降至本周的41% [2] - 南向资金行业流向：净流入金融业、非必需性消费、资讯科技业，净流出原材料业，净买入额前三名为中国海洋石油、阿里巴巴、建设银行 [2] - 内地投向港股ETF：总规模减少至4378.8亿元，较上周减少16.5亿元，其中港股通ETF净流出36亿元，QDII ETF净流入13亿元，港股宽基指数ETF净流入4.1亿元，净流入的行业主题为TMT、科技与制造、医药 [2] - 市场活动数据：本周港股回购金额为5亿元，较上周减少1亿元，IPO募资额为33亿元，比上周减少14.7亿元，增发募资共16.6亿元，较上周增加6亿元，解禁市值为70亿元，较上周增加68.7亿元 [2] 未来展望与风险 - 宏观流动性压力：若油价持续高位，将进一步延后美联储货币政策转向，加大全球流动性压力，对港股等新兴风险资产构成持续压制 [3] - 美联储降息预期：美伊冲突持续，油价冲高，美国市场交易“滞胀”逻辑，市场预期美联储全年可能不降息 [3] - 恒生科技指数风险：恒生科技指数仍有下探风险，原因包括美伊冲突不确定性高且缺乏短期结束信号、美国市场调整且VIX维持高位引发全球风险厌恶情绪升温、市场仍在消化互联网巨头资本开支和投资回报率 [3] - 投资建议：恒生科技指数估值已明显回调，但左侧布局需审慎，建议等待更清晰催化剂，短期波动风险较高，建议仍以防御为主，除价值红利板块外，建议持续关注新能源板块，认为在全球能源安全重估中，中国新能源是稀缺标的 [3] 下周重点关注 - 基本面事件：3月25日日本央行公布1月货币政策会议纪要，3月26日美国公布3月21日当周初请失业金人数，3月27日美联储副主席发表讲话 [4] - 财报发布：重点关注多家港股公司财报，包括3月23日老铺黄金、药明康德，3月24日小米集团、商汤，3月25日泡泡玛特、中国人寿，3月26日美团，3月27日招商银行、比亚迪 [4]