报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | 投资建议 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 震荡偏弱 | 短期市场延续紧缩交易逻辑，利率持续上行施压黄金 [24] | | 美元 | 震荡 | 美伊局势不确定性上升，美元维持高位波动 [24] | | 美股 | 震荡偏弱 | 美伊冲突释放降温信号，但短期局势仍然具有较大不确定性，实际缓和前预计美股依然震荡偏弱运行，建议等待右侧信号 [24] | | A股 | 震荡 | 短期内随着战争形势扩大，股指缺乏机会。策略仍建议避险，低仓位等待局势明朗 [24] | | 国债 | 震荡 | 利空扰动仍然存在，但战争形势复杂，建议多看少动。短线做空性价比略高于做多，建议关注空头套保策略 [24] | 报告的核心观点 美伊局势主导市场走势，原油供给恢复周期拉长，通胀担忧加剧，货币政策转向谨慎观望，金融市场流动性收紧，大类资产普遍承压。全球股市多数下跌，债市收益率震荡上行，商品市场高位盘整。未来市场走势受霍尔姆斯海峡通航与否以及战争节奏影响，短期波动将维持较高水平 [5][38]。 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 美伊局势主导市场走势，原油供给恢复周期拉长，通胀担忧加剧，货币政策转向谨慎观望，金融市场流动性收紧，大类资产普遍承压。国内市场滞胀担忧蔓延，避险交易主导A股市场，债市继续承压 [5]。 全球大类资产走势一览 - 权益市场：本周市场风险偏好降低，全球股市普遍下跌。发达国家中，标普500跌1.9%，德国DAX指数跌4.55%等；新兴市场中，上证综指跌3.38%，香港恒生指数跌0.74%等。MSCI全球指数普遍下跌，新兴>前沿>全球>发达 [7][9]。 - 货币市场：本周美元指数高位回落，最终录得99.5，较上周小幅贬值0.99%。在岸人民币小幅升值0.31%至6.88，新兴市场货币震荡运行，发达国家货币多数升值 [10]。 - 债券市场：通胀担忧加剧导致全球主要发达国家十年期国债收益率继续震荡上行。发达国家中，美债收益率上行11bp，录得4.39%；新兴市场国家中，中国国债收益率上行至1.83% [19]。 - 商品市场：美伊冲突升级，流动性紧缩下商品市场高位盘整，WTI原油跌1.23%，天然气跌1.15%。前期涨幅较高的金属板块继续承压，LME铜跌7.07%，LME铝跌7.18%等。国内商品市场涨跌互现，能化>黑色>工业品>农产品>有色>贵金属 [22]。 大类资产周度展望 - 贵金属：实际利率升至1.99%，10年期美债收益率升至4.38%，油价上涨，全球通胀压力升温，美联储降息预期下降，美债收益率曲线整体上扬。Comex黄金期货投机净多仓微增，SPDR黄金ETF持有量小幅下降，资金流入原油化工板块，流出贵金属板块。白银短期内预计偏弱运行 [30][37]。 - 外汇：美伊局势不确定性上升，美元维持高位波动 [24]。 - 美股：中东局势主导市场走势，美股市场避险情绪浓厚，三大指数继续下跌。美伊冲突升级，通胀回升压力加剧，市场打消年内降息预期，美债收益率回升，市场流动性收紧，预计美股继续承压 [43]。 - A股：全球股市承压，美伊局势升级，滞涨预期再度升级，市场对加息预期押注升温。A股近期跌幅较大，各板块普跌，短期内股指缺乏机会，建议避险，低仓位等待局势明朗 [57]。 - 国债：相较于滞，胀更应是债市交易的主线。战争形势复杂，市场情绪或不断反转，单边策略建议多看少动 [60]。 全球宏观经济数据跟踪 - 海外高频经济数据：美国GDPNow模型预计Q1增速降至2.3%，红皮书零售销售同比增速录得6.4%，美国经济仍维持韧性。本周原油价格继续上涨，布伦特原油涨至109美元/桶，市场通胀担忧加剧。美国失业金续申人数回落至185.7万人，首申人数录得20.5万人，就业市场维持韧性 [77]。 - 国内高频经济数据：1 - 2月经济数据普遍超市场预期，供需两端指标均在改善。2月新增贷款规模同比少增，居民部门去杠杆，企业部门短贷和中长贷均同比多增。PPI和CPI均回升，输入性因素和春节居民消费需求释放共同导致物价上涨。1 - 2月出口累计增速录得21.8%，进口累计增速录得19.8% [96][104][111][119]。