报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [6] - 多晶硅：观望 [7] - 碳酸锂：震荡 [72] 报告的核心观点 - 宏观避险情绪引发新能源相关品种价格巨震 各品种受供给、需求、库存、成本利润等因素影响呈现不同走势 [1][6][7][72] 各行业总结 工业硅 - 供给端：全国周产6.73万吨 环比+1.55% 开炉204台 环比+2台 2月产量27.57万吨 环比-26.58% 同比-4.77% 3月排产34.54万吨 环比+25.27% 同比+0.99% 主产区新疆、云南产量和开炉数有增加 四川开炉数不变 [6] - 需求端：多晶硅周产1.97万吨 环比+0.36% 工厂库存38.01万吨 环比+1.92% 单吨利润约-3663元 环比-2000元/吨 2月产量7.7万吨 环比-23.61% 同比-14.54% 3月排产8.49万吨 环比+10.26% 同比-11.65% 有机硅DMC周产4.15万吨 环比-0.95% 工厂库存4.91万吨 环比+6.51% 单吨毛利885.63元 环比-464元/吨 2月产量17.32万吨 环比-15.06% 同比-13.18% 3月排产21.25万吨 环比+22.69% 同比+13.09% [6] - 库存端：全国平均单吨成本9072.06元 环比-0.01% 单吨毛利-109元 环比+3.26%元/吨 主产区毛利下降 [6] - 成本利润：全国平均单吨成本9073元 环比+0.01% 单吨毛利-105元 环比+11元/吨 主产区毛利下降 [6] - 投资观点：供给端主产区零星复产 开炉数增加 需求端多晶硅周产小幅增加、有机硅环比小幅减少 库存端持续去库 但库存绝对值仍在高位 预计价格震荡偏强 [6] - 交易策略：单边震荡 关注大厂减复产扰动、环保政策变动 [6] 多晶硅 - 供给端：全国周产1.97万吨 环比+0.36% 2月产量7.7万吨 环比-23.61% 同比-14.54% 3月排产8.49万吨 环比+10.26% 同比-11.65% [7] - 需求端：硅片周产10.68GW 环比-1.41% 单GW毛利-32410元 环比+1200元 工厂库存27.65GW 环比-2.47% 2月硅片产量44.27GW 环比-3.61% 同比-8.38% 3月排产49.01GW 环比+10.71% 同比-3.45% 2025年12月新增装机40.18GW 同比减少43.30% 环比增加82.47% 2025年全年装机315.07GW 同比增长13.67% [7] - 库存端：工厂库存38.01万吨 环比+1.92% 注册仓单29430吨 环比-8.23% [7] - 成本利润：全国平均单吨成本44190元 环比不变 单吨毛利-3663元 环比-2000元 [7] - 投资观点：现有合约流动性较差 提醒投资者注意价格波动、流动性风险 谨慎参与 [7] - 交易策略：单边观望 关注大厂减复产扰动、反内卷政策变动 [7] 碳酸锂 - 供给端：全国周产2.42吨 环比+3.24% 锂辉石提锂周产14914吨 环比+2.61% 锂云母提锂周产3197吨 环比+8.85% 盐湖提锂周产3565吨 环比+2.00% 2月碳酸锂产量为8.31万吨 环比-15.13% 同比+35.00% 3月碳酸锂排产约10.64万吨 环比+28.04% 同比+34.56% [72] - 进口端：2月碳酸锂进口量2.64万吨 环比-1.61% 同比+114.36% 其中从智利进口1.54万吨 环比-4.32% 同比+102.77% 2026年2月智利对中国出口碳酸锂2.24万吨 环比+32.04% 同比+85.89% 1月锂精矿进口量63.59万吨 环比+1.26% 同比+32.16% [72] - 材料需求：铁锂材料周产11.45万吨 环比+1.00% 材料工厂库存10.67万吨 环比+0.89% 2月产量34.82万吨 环比-12.20% 同比+52.00% 3月排产43.04万吨 环比+23.61% 同比+66.08% 三元材料周产1.95万吨 环比+0.57% 材料工厂库存1.84万吨 环比+2.25% 2月产量7.07万吨 环比-12.77% 同比+46.50% 3月排产约8.44万吨 环比+19.29% 同比+45.64% [72] - 终端需求：2月新能源车产量69.45万辆 环比-33.27% 同比-21.76% 销量76.48万辆 环比-19.05% 同比-14.23% 2月新能源汽车渗透率42.38% 环比+2.10ct 2月新能源车出口量28.20万辆 环比-6.62% 同比+115.27% 2月中标功率/规模为5.45GW/26.4GWH 环比-40.24%+14.29% 同比+66.16%/+204.85% 1 - 2月中标功率/规模为14.57GW/49.5GWH 同比+84.90%/+161.49% [72] - 库存端：社会库存（含仓单）9.89万吨 环比-0.09% 持续去库 锂盐厂库存1.66万吨 环比+1.94% 下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存8.23万吨 环比-0.49% 其中正极厂库存4.61万吨 环比+1.00% 电池厂+贸易商库存3.62万吨 环比-2.32% 仓单库存3.64万吨 环比-1.19% [72] - 成本利润：外购矿石提锂 锂云母现金生产成本141044元/吨 环比-6.86% 生产利润6289元/吨 环比+5347元/吨 锂辉石现金生产成本150779元/吨 环比3.73% 生产利润-250元/吨 环比+478元/吨 一体化提锂 锂云母现金生产成本63218元/吨 锂辉石现金生产成本55276元/吨 [72] - 投资观点：宏观上美伊局势持续 资金避险形成上方压力 基本面上2月新能源车数据低于预期 但储能需求保持旺盛 仍可提供一定支撑 库存上社会库存持续去库 但去库幅度放缓 整体看碳酸锂期价上方受宏观避险、库存去化放缓压力 下方有需求支撑 预计将震荡运行 短期内由于宏观局势不明朗 建议投资者谨慎参与 [72] - 交易策略：单边震荡 关注矿端减产扰动、环保政策变动、动力大厂扰动 [72]