报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合内外因素，预计股指延续弱震荡格局；中长期看，多项政策协同发力促进经济增长，宏观流动性充裕，资本市场政策呵护，股指有上行空间，未来外部地缘政治局势缓和、市场风险偏好回升时，有望整固并重启上行；交易策略上建议择机中长线做多，需关注海外地缘政治因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300、上证50、中证500、中证1000分别下跌2.19%、2.47%、5.82%、5.25%，对应期货主力合约涨跌幅分别为 -2.18%、 -2.66%、 -5.94%、 -5.03% [5][6] - 申万一级行业指数普跌，仅通信（2.1%）、银行（0.4%）上涨，有色金属（ -11.8%）、基础化工（ -10.5%）、钢铁（ -10.3%）等领跌 [7] - 股指期货成交量方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货成交量变动分别为34.03%、44.45%、20.74%、26.76%；持仓量变动分别为 -3.86%、 -4.31%、 -2.05%、2.77% [11] - 截至3月20日收盘，当月合约到期，下月、当季、下季合约均呈现不同程度年化贴水 [12] - 沪深300 - 上证50收于1683.2，处于97.5%的历史分位水平；中证1000 - 中证500收于23.4，处于23.9%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于26.9%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于20.3%的历史分位水平 [17] 股指影响因素——流动性 - 本周央行公开市场开展2423亿元逆回购操作，因有1765亿元逆回购到期，实现净投放658亿元；此外，有6000亿元182天期买断式逆回购到期，央行开展5000亿元182天期买断式逆回购操作、2500亿元国库现金定存招投标；下周有2423亿元逆回购到期，下周三将有4500亿元MLF到期 [23] - 截至3月19日，A股两融余额为26417.1亿元，较上一周减少 -15.7亿元；融资买入额占市场总成交额9%，处于近十年来的63.7%分位水平；上周A股日均成交量较前一周减少2446.2亿元；截至3月20日，沪深300风险溢价率为5.3，处于近十年来的53.4%分位水平 [29] 股指影响因素——经济基本面和企业盈利 - 1 - 2月经济数据显示，生产端较强，规模以上工业增加值同比增长6.3%，高于预期；需求端整体偏弱，社会消费品零售总额同比增长2.5%，投资增速小幅转正，固定资产投资同比增长1.8%，基础设施投资为核心驱动，同比增长11.4%，地产投资仍处于调整期，房地产开发投资下降11.1% [3] - 制造业PMI为49.0，较上月下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5，较上月上升0.1个百分点 [32][40] - 主要宽基指数盈利指标方面，不同指数归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）表现各异，如沪深300归母净利润同比增长率在2025 - 09 - 30为5.22%，净资产收益率（TTM）为9.93% [43] - 申万一级行业指数盈利能力表现上，各行业归母净利润同比增长率和净资产收益率（TTM）不同，如食品饮料（申万）归母净利润同比增长率在2025 - 09 - 30为 -4.56%，净资产收益率（TTM）为19.50% [44] 股指影响因素——政策驱动 - 近期宏观政策涉及经济目标、财政政策、扩内需、房地产政策、资本市场政策等多方面，如经济增长目标设在4.5% - 5%区间，赤字率定为4%，拟发行超长期特别国债等；证监会提出健全“长钱长投”机制等；央行表示灵活运用货币政策工具等 [48] 股指影响因素——海外因素 - 美国2月制造业PMI为52.4%，较前值下降0.2个百分点；非制造业PMI为56.1%，较前值上升2.3个百分点；3月消费者信心指数为55.5，较前值上升1.1 [61] - 美国2月季调后失业率为4.4%，前值为4.3%；新增非农就业人数（季调）为 -9.2万人，前值为12.6万人 [63] - 美国1月PCE当月同比增2.83%，前值为2.91%；核心PCE当月同比增3.06%，前值为3.01%；1月CPI当月同比增2.4%，前值为2.4%；核心CPI当月同比增2.5%，前值为2.5% [68] 股指影响因素——估值 - 截至2026年3月20日，沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别为14倍、11.4倍、35.1倍、47.2倍，分别处于2014年10月以来的77.7%、77.3%、76.7%、67%分位水平 [70]