行业投资评级 - 生物医药行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 报告核心观点 - 中国创新药企全球竞争力持续提升，可从治疗领域和技术平台两个维度把握投资主线 [6] - 2026年AACR大会是展示国内外创新药企最新研发进展的重要窗口，多家国内药企将披露重要临床前及临床数据 [5] 行业要闻与事件总结 - 2026年AACR大会将于4月17日-22日在美国圣地亚哥举行，多家国内外药企将展示最新研究成果 [5] - 科伦博泰在2026年ELCC大会上公布了其TROP2 ADC药物sac-TMT治疗EGFR突变非小细胞肺癌的最终OS数据，中位OS为20.0个月，对比多西他赛组的13.5个月，风险比（HR）为0.63 [13] - 礼来宣布其三靶点激动剂Retatrutide治疗二型糖尿病的III期临床获得成功，12mg剂量组在40周内使HbA1c降低1.9%，体重减轻16.8%（安慰剂校正后为14.3%） [14] - 百利天恒公布了其双抗ADC药物iza-bren联合PD-1单抗一线治疗广泛期小细胞肺癌的II期积极数据，中位PFS达8.2个月，1年OS率达85.7% [16] - 云顶新耀与海森生物签署意向书，拟收购海森生物制药（新加坡）有限公司全部股权，并支付2亿元人民币可退还定金 [17] 投资策略与建议 - 创新药投资主线：1）潜力治疗领域，关注代谢（如减重）、慢病（如高血压、高血脂）、中枢神经（如AD、帕金森）等方向；2）潜力技术平台，关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CAR-T疗法等方向 [6] - 建议关注公司：百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等 [6] - CXO和上游领域：行业订单端呈现回暖态势，投资可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司及SMO、临床前CRO等领域 [6] - 建议关注公司：凯莱英、博腾股份、药康生物、奥浦迈等 [6] - 医疗器械领域：行业基本面有望改善，建议关注迈瑞医疗、惠泰医疗、迈普医学、微电生理 [7] 市场行情回顾 - 上周（截至2026年3月20日当周）A股医药板块下跌2.77%，同期沪深300指数下跌2.19%，医药行业在28个申万一级行业中涨跌幅排名第8位 [10][19] - 医药子行业均下跌，其中化学原料药跌幅最大，达5.16% [25] - 截至2026年3月20日，A股医药板块估值为28.87倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为6.85% [25] - 上周港股医药板块下跌0.30%，同期恒生综指下跌1.69%，在11个Wind一级行业中排名第5位 [10][33] - 截至2026年3月20日，港股医药板块估值为11.43倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的估值溢价率为-24.80% [33] - A股医药个股表现：涨幅前三为*ST景峰（+27.72%）、三生国健（+23.14%）、基蛋生物（+15.57%）；跌幅前三为长药控股（-52.17%）、翔宇医疗（-21.44%）、三博脑科（-20.65%） [30][31]