报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 铜 | 逢高持空 | | 铝 | 低位偏多配置 | | 氧化铝 | 偏多交易 | | 铝合金 | 低位偏多配置 | | 锌 | 空单逢低离场 | | 铅 | 逢高适度持空 | | 镍 | 逢低做多 | | 不锈钢 | 逢低做多 | | 锡 | 区间交易 | | 工业硅 | 逢低适度持多或观望 | | 多晶硅 | 观望 | | 碳酸锂 | 观望 | [2][3] 报告的核心观点 本周宏观因素对铜价反向影响扩大，铜价高位区间承压下破；铝价高位回落，整体宽幅震荡；锌价快速回落后有所企稳；铅价震荡下行；镍价下探后反弹；锡价震荡下行；工业硅低位震荡；多晶硅震荡下行；碳酸锂震荡下行。各品种受宏观因素、供需关系、库存变化等多种因素影响，价格走势各异，投资者需密切关注相关因素的变化 [2][3]。 各品种情况总结 铜 - 宏观上美以对伊朗战争使原油攀升，通胀预期增加，美元指数走强，铜价受需求弱化、美元走高和高库存打压 [2] - 基本面上下游企业需求恢复，国内节后消费超预期，库存下降提前，但海外延续累库，全球三地库存达145万吨 [2] - 矿紧格局延续，精铜供应同比正增长，二季度产出因检修等因素有干扰，供应端有支撑 [2] - 短期铜价受宏观因素压制有下行风险，但国内社库去库和消费旺季将形成支撑，调整空间或有限 [2] 铝 - 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格因海运费上涨周度环比涨0.6美元/干吨至63.6美元/干吨 [2] - 氧化铝运行产能周度环比降20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增2.4万吨至536.9万吨 [2] - 电解铝运行产能周度环比增3万吨至4475.6万吨，霍尔木兹海峡封控和欧洲天然气价格上涨影响铝生产 [2] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比升1%至62.9%，下游开工进入旺季节奏，但需求受铝价波动抑制 [2] - 铝锭社会库存等待拐点，再生铸造铝合金企业开工率季节性提升 [2] 锌 - 供给端国产锌精矿加工费低位，进口矿加工费持续下跌，矿端紧缺 [2] - 需求端恢复缓慢，下游镀锌行业开工率环比回升，但以消化节前库存为主，终端采购需求淡 [2] - 截至3月20日，锌锭社会库存小降至26.6万吨，锌价下跌后下游逢低补库意愿提升，库存去化 [2] - 基本面支撑有限，短期内受中东局势和美联储政策影响，预计锌价震荡偏弱运行 [2] 铅 - 供应方面LME和COME铅库存28.55万吨，较上周减0.04万吨，上期所铅库存6.61万吨，较上周减0.99万吨 [2] - 需求方面铅精矿、铅锭、废旧电池回收价格下跌，铅价下跌供货商惜售情绪加重 [2] - 宏观上美伊战争使原油价格创新高，通胀预期加剧，美联储降息预期降低，铅价随市场震荡 [2] 镍 - 短期矿端支撑叠加原料偏紧，镍价边际坚挺，但宏观影响使价格上行动力有限 [3] - 镍矿方面印尼镍矿供需偏紧，矿价维持强势，关注印尼雨季对镍矿发运及冶炼端的影响 [3] - 精炼镍3月排产大幅增加，需求端表现一般，库存持续垒积 [3] - 原料MHP生产受阻，硫磺偏紧使市场报价上涨，镍价成本维持强势 [3] - 镍铁报价上涨，但不锈钢利润有限对高价镍铁接受程度低，随着钢厂复产，印尼镍铁供应增量受限，镍铁价格预计偏强 [3] - 不锈钢价格整体持稳涨，3月恢复生产排产量大幅提升，下游终端市场全面复工订单集中提货，全国库存连续三周降库，价格在成本支撑与弱现实需求之间震荡博弈 [3] - 硫酸镍受印尼硫磺及部分项目停产影响报价上移，下游前驱体企业采购意愿弱，预计硫酸镍价格偏强运行 [3] 锡 - 下游逢低补库，价格有支撑 [3] - 2月精炼锡产量1.63万吨，环比减9.6%，同比减5.3%，前2个月锡精矿进口9537金属吨，同比增33.5% [3] - 印尼1月出口精炼锡2654吨，环比减47%，同比增69%，2月交易所交割出口量增长 [3] - 消费端半导体行业中下游有望延续复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.9% [3] - 国内外交易所库存及国内社会库存整体中等，库存较上周减少5412吨 [3] - 缅甸佤邦初步全面复产，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧 [3] - 加息预期升温，海外库存低位，预计锡价延续宽幅震荡 [3] 工业硅 - 周度产量环比增0.1万吨至6.73万吨，厂库周度环比减0.38万吨至25.11万吨，三大港口库存周度环比增0.2万吨至18.45万吨 [3] - 工业硅开炉小幅增加，主要是西南地区个别厂家轮换开炉 [3] - 多晶硅周度产量环比增0.01万吨至1.97万吨，厂库周度环比增0.72万吨至38.01万吨 [3] - 光伏产业链3月排产预计环比上升，但4月出口退税取消，窗口期将结束 [3] - 有机硅中间体周度产量环比减0.04万吨至4.15万吨，企业继续执行轮流减产方案 [3] - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比升0.7%至59.5%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比升1.2%至54.2% [3] - 工业硅价格预计维持区间震荡态势，多晶硅盘面跌破成本，建议观望 [3] 碳酸锂 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，宜春地区矿证风险仍存，2月国内碳酸锂产量环比减17.6%，2月进口锂精矿55.8万吨，环比减33%，2月碳酸锂进口总量约2.6万吨，环比减1.6%，同比增114% [3] - 需求端产业链供需两旺，宁德枧下窝矿复产预期强，锂盐进口量预期大增 [3] - 津巴布韦矿业部宣布暂停原矿及锂精矿出口，宜春矿证风险持续，供给扰动持续，矿石提锂增产，成本中枢上移 [3] - 宁德枧下窝复产预期上升，南美锂盐发运增加，库存延续下降，预计碳酸锂价格延续震荡 [3] 宏观经济数据 3/16 - 3/22当周 | 数据名称 | 公布值 | 预测值 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | | 中国1至2月全国房地产开发投资 | -11.1% | -19.3% | -17.2% | | 中国1至2月城镇固定资产投资同比 | 1.8% | -5.1% | -5.1% | | 中国1至2月规模以上工业增加值同比 | 6.3% | 5.3% | 5.9% | | 中国1至2月社会消费品零售总额同比 | 2.8% | 2.5% | 3.7% | | 欧元区3月ZEW经济景气指数 | -8.5 | | 39.4 | | 美国2月成屋签约销售指数环比 | 1.8% | -0.6% | -0.8% | | 美国2月核心PP同比 | 3.9% | 3.7% | 3.6% | | 美国2月PP同比 | 3.4% | 2.9% | 2.9% | | 美国2月核心PPI环比 | 0.5% | 0.3% | 0.8% | | 美国2月PPI环比 | 0.7% | 0.3% | 0.5% | | 美国美联储FOMC利率决策(下限) | 3.50% | 3.50% | 3.50% | | 美国美联储FOMC利率决策(上限) | 3.75% | 3.75% | 3.75% | | 美国3月7日当周续请失业救济人数(万人) | 185.7 | 185.2 | 185 | | 美国3月14日当周首次申请失业救济人数(万人) | 20.5 | 21.5 | 21.3 | | 欧元区欧洲央行边际贷款利率 | 2.40% | 2.40% | 2.40% | | 欧元区欧洲央行主要再融资利率 | 2.15% | 2.15% | 2.15% | | 欧元区欧洲央行存款便利利率 | 2.00% | 2.00% | 2.00% | | 中国3月一年期贷款市场报价利率(LPR) | 3.0% | 3.0% | 3.0% | | 中国3月五年期贷款市场报价利率(LPR) | 3.5% | 3.5% | 3.5% | [11] 3/23 - 3/29当周 | 数据名称 | 公布值 | 预测值 | 前值 | | --- | --- | --- | --- | | 欧元区3月综合PMI初值 | | | 50.7 | | 欧元区3月制造业PMI初值 | | | 51.2 | | 美国3月标普全球综合PMI初值 | | | 51.9 | | 美国3月标普全球服务业PMI初值 | | | 51.7 | | 美国3月标普全球制造业PMI初值 | | | 51.6 | | 美国3月14日当周续请失业救济人数(万人) | | | 185.7 | | 美国至3月21日当周首次申请失业救济人数（万人） | | | 20.5 | | 中国1 - 2月规模以上工业企业利润同比 | | | 0.60% | | 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 | | | 55.5 | [18]