报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 美伊冲突升级导致油气生产设施成为打击目标，全球最大液化天然气（LNG）生产设施卡塔尔拉斯拉凡工业区受损，预计未来3-5年每年损失1280万吨LNG产能，占卡塔尔LNG出口量17%，天然气供给缺口从短期转向长期[7][19] - 冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，卡塔尔90%以上的LNG船队需经此海峡外运，该海峡承担全球约20%的LNG海运量，且无可行替代航线，进一步加剧供应紧张[7][23] - 国际天然气价格大幅上涨，但A股燃气板块股价涨幅出现背离，形成预期差，报告认为这提供了高胜率的配置窗口[7][32] 板块一周回顾 - 报告期内（3月16日-3月20日），公用事业指数下跌2.35%，环保指数下跌5.59%[7][35] - 公用事业细分子板块普遍下跌，其中热力服务板块跌幅最大，达9.49%，燃气板块下跌1.42%[7][37] - 环保细分子板块全部下跌，其中固废治理板块下跌6.37%[7][37] 公用事业板块要素动态 电力板块跟踪 - 电价：2026年3月江苏集中竞价交易成交电价为317.62元/兆瓦时，环比上升1.54%，同比下降20.40%；2026年2月山西省月度中长期交易综合价为277.60元/兆瓦时，环比下降3.83%，同比下降11.98%[8][47] - 发电：2025年12月全国总发电量约8586亿千瓦时，同比增加1.46%，环比增加10.19%；其中火电发电量同比下降2.73%，水电、风电、光伏、核电发电量同比分别增长4.59%、13.04%、33.80%、5.26%[8][50] - 用电：2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增加5.24%；其中12月用电量达9080亿千瓦时，同比大幅增加22.14%[8][58] 水情跟踪 - 2026年3月20日，三峡水库站水位为165.39米，蓄水水位正常；入库流量为9900立方米/秒，同比上升8.79%；出库流量为8020立方米/秒，同比上升27.91%[9][61] 动力煤价格与库存跟踪 - 动力煤价格呈下降趋势，截至2026年3月20日，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报731元/吨，周环比持平[9][64] - 秦皇岛港煤炭库存上升，截至2026年3月22日为716万吨，周环比增加46万吨；全国统调电厂煤炭库存量稳定在2.2亿吨[9][68] 天然气价格跟踪 - 截至2026年3月20日，中国LNG出厂价格指数报4868元/吨，周环比下降0.27%；中国LNG到岸价报22.73美元/百万英热，周环比大幅上升20.14%[10][28][75] 配置建议 - 受益于价差套利的企业：建议关注拥有海外FOB低价长协资源的企业，如深圳燃气、佛燃能源、新奥股份、九丰能源，可在国际现货价格恐慌性抬升时赚取价差[11][33] - 受益于气价中枢上移的企业：若供应缺口长期化，拥有上游气源及开采能力的企业（如首华燃气、新天然气）以及拥有管网调配能力的企业（如蓝天燃气、陕天然气、皖天然气）有望受益[11][33] - 绿色燃料替代：油气紧缺背景下，绿色燃料替代性价比有望改善，建议关注佛燃能源、朗坤科技[11][33] - 电力板块避险价值：资源价格波动下，内需稳定的电力板块配置价值提升，建议关注兼具红利与成长属性的优质水电企业（如国投电力、长江电力）以及煤电一体化企业（如陕西能源、淮河能源、内蒙华电）[11][33]