报告行业投资评级 - 看多 [3] 报告的核心观点 - 目前中东地缘局势仍维持紧张态势，霍尔木兹海峡运输仍处于中断状态，各国抛储影响有限，供给中断担忧仍是短期油价推涨的主要驱动 [3] 各部分总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏多，EIA预计2026年原油供应增加156.57万桶/日，OPEC预计2026年原油供应为1.0670亿桶/日，IEA预计2026年石油供应增加110万桶/日且3月供应降至9880万桶/日 [3] - 需求中长期中性，EIA预计2026年全球原油需求为1.0479亿桶/日，OPEC预计2026年全球石油需求为1.0652亿桶/日，IEA预计2026年全球石油消费为1.0477亿桶/日 [3] - 库存短期中性，美国至3月13日当周商业原油库存增加615.6万桶，库欣原油增加94.4万桶，成品油方面精炼油库存减少252.7万桶，汽油库存减少543.6万桶 [3] - 产油国政策中长期中性，阿联酋阿布扎比国家石油公司停产致产量下降超一半，国际能源署宣布多国释放4.26亿桶石油储备 [3] - 地缘政治短期偏多，美国或解除对伊朗石油制裁并释放战略储备，伊朗发动军事行动，特朗普考虑降级军事行动 [3] - 宏观金融短期偏空，美联储4月降息概率为0%，6月累计降息25个基点概率为11.2%，7月累计降息25个基点概率为22.6%，初请和续请失业金人数减少 [3] - 交易策略为单边和套利均观望，关注OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格方面，SC原油773.6元/桶，Brent原油104.41美元/桶，WTI原油98.09美元/桶等，部分有涨跌变动 [5] - 库存方面，美国+欧洲+新加坡油品库存中柴油、汽油等有不同程度涨跌 [5] - 期货仓单数量方面，FU高硫燃料油减少59.65%，LU低硫燃料油增加68.31%等 [5] - 月差方面，SC C1 - C2、Brent C1 - C2等有不同程度变化 [5] - 内外价差方面，SC - Brent、SC - WTI等有不同程度扩大 [5] - 炼厂开工率方面，中国主营炼厂下降6.13%，中国独立炼厂上升0.82%，美国上升0.60%，日本下降8.40% [5] - 原油产量方面，美国为13668千桶/天，较上周减少0.07% [5] 期货市场数据 - 行情回顾，美伊局势反复无常致油价高位宽幅波动，截至3月20日，WTI原油主力合约收盘价98.09美元/桶，周度下跌1.22美元/桶，Brent原油主力合约收盘价104.41美元/桶，周度上涨0.52美元/桶，SC原油主力合约收盘价773.6元/桶，周度上涨22.8元/桶 [7] - 月差&内外价差，近月月差走弱，内外价差继续扩大 [10] - 远期曲线，月差显著走强 [21] - 裂解价差，汽柴油裂解价差维持高位 [24] 原油供需基本面数据 - 产量方面，1月份全球原油产量小幅下降，EIA、OPEC、IEA统计的OPEC和Non - OPEC DoC国家产量有不同变化；非OPEC国家产量增加；美国周度原油产量1367万桶/天，当周产量减少1万桶，出口增加146.4万桶/日，进口增加77.2万桶/日，战略石油储备库存不变，产品四周平均供应量增加2.14%，钻井平台数减少1口 [45][47][67] - 库存方面，美国商业库存增加615.6万桶，库欣库存增加94.4万桶；西北欧原油库存下降，新加坡燃料油库存下降；中国原油港口库存、汽油商业库存等有不同程度变化 [68][74][85] - 需求方面，美国炼厂开工率上升0.60%至91.40%，原油加工量增加9万桶/日，汽油隐含需求减少44.38万桶/日，馏分油隐含需求增加13.53万桶/日；中国炼厂产能利用率下降，2026年第12周独立炼厂常减压产能利用率为57.49%，环比下跌1.5个百分点，山东地炼常减压周均产能利用率为54.29%，环比下跌0.52% [98][100] - 宏观金融方面，美债收益率上涨，美元指数走强 [122] - CFTC持仓方面，WTI原油投机性净多头寸增加 [125]