报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因流动性危机和衰退交易，金银大跌，短期关注关键点位表现，中期若油价高企、滞胀风险升温使美联储转向宽松，黄金将上涨 [2] - 全球经济衰退担忧加剧，铜震荡偏弱，短期观望，中长期对铜不必过度悲观 [4][6] - 有色板块情绪低迷，锌承压盘整，短期观望，中长期等待宏微共振时机 [7][9] - 海外矿端收紧，铝价有支撑，沪铝短期逢低偏多，关注铝锭社会库存累积情况 [10][13] - 镍矿价格支撑，镍价小幅反弹，镍和不锈钢暂时观望，关注印尼政策及下游不锈钢库存变动 [14][17] - 避险情绪升温，碳酸锂宽幅震荡，维持在【137000 - 144000】区间 [18][21] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：贵金属市场上周剧烈波动，国际金价暴跌创近43年最大单周跌幅，国内黄金期货跟随下挫，白银跌幅更惨烈 [2] - 基本逻辑：局势恶化，特朗普限伊朗开放海峡，伊朗强硬回应；全球央行态度鹰派；贵金属受美元与美债收益率走高、VIX飙升时黄金被卷入去风险化浪潮、通胀预期升温强化“美联储维持高利率”担忧等因素压制，但长期牛市底层逻辑未动摇 [2] - 策略提醒：短期黄金波动率上升有压制，关注1000附近表现，白银承压，关注16000附近表现；中期若油价高企、滞胀风险升温使美联储转向宽松，黄金将上涨 [2] 铜 - 行情回顾：沪铜偏弱震荡 [5] - 产业逻辑：全球铜矿供应紧张，加工费低，2月电解铜产量环比降、同比升，预计3月环比升；霍尔木兹海峡通航问题影响硫磺供应，非洲湿法铜冶炼或受阻；旺季需求疲软，海外库存累库超预期，国内进口窗口打开，冶炼厂和贸易商甩货；高油价或逆转全球货币宽松预期，大宗商品承压 [5] - 策略推荐：短期铜震荡偏弱，建议观望，中长期铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，不过度悲观，短期沪铜关注【90000，95000】元/吨，伦铜关注【11600，12200】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，部分矿山受影响；国产锌精矿加工费低，部分中小型冶炼厂减产；2月精炼锌产量环比降、同比升，预计3月环比升；中下游开工回暖，锌价暴跌后下游补库，海内外库存去化 [8] - 策略推荐：短期锌震荡下行，建议观望，中长期全球资源保护主义加速，等待宏微共振时机，沪锌关注【22500，23500】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价探低回升，氧化铝反弹承压 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期趋弱，中东供应扰动，海外新投项目爬产，3月国内电解铝锭库存增加，铝棒库存回落，需求端下游加工龙头企业开工率回升；氧化铝方面，海外铝土矿运价上涨，到港量稳定，全国氧化铝企业开工率约77.08%，库存偏高，过剩格局难扭转，短期关注库存及广西新增产能运行情况 [12] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【23000 - 25000】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价和不锈钢反弹 [15] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期趋弱，印尼镍矿生产配额下调但可能补充配额，3月国内纯镍社会库存增加，产业链弱现实状态延续；不锈钢方面，下游终端消费向旺季转换，3月两大不锈钢市场库存总量下降，社会库存仍处高位，终端需求逐步恢复，关注钢厂开工及终端需求表现 [16] - 策略推荐：镍和不锈钢暂时观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开低走，午后冲高回落，尾盘下跌 [19] - 产业逻辑：供需紧平衡，总库存小幅去库且幅度收窄，表需和产量剪刀差缩窄使价格上行难；国内云母矿采矿证问题未解决，海外锂矿政策未谈妥影响远期原料供应；新能源汽车销量差，抢出口窗口期关闭，资金担忧旺季需求疲软累库，但材料环节满产满销，开工积极性高，对价格有支撑，碳酸锂缺乏上涨驱动，宽幅震荡 [20] - 策略推荐：宽幅震荡区间【137000 - 144000】 [21]