报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对白银和黄金期权市场进行分析并给出策略建议，白银期权可构建看跌期权熊市价差组合策略获取方向性收益，黄金期权可构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略获取期权时间价值收益并保持持仓头寸 delta 中性 [7][8][20][21] 根据相关目录分别进行总结 白银期权 - 标的期货市场数据：ag2606 合约昨日收盘价 17625 元，较前日跌 1176 元，跌幅 6.25%，成交量 1134240 手，较前日增加 360130 手，持仓量 219146 手，较前日减少 7961 手 [4][7] - 期权因子 - 量仓 PCR：白银看涨期权成交量 348574，量变化 130071，持仓量 155252，仓变化 8041，成交量 PCR 1.49，量 PCR 变化 -0.04，持仓量 PCR 0.78；白银看跌期权成交量 519726，量变化 184144，持仓量 121720，仓变化 6829 [5] - 期权因子 - 压力支撑：ag2604 合约平值行权价 17700，压力位 37600，支撑位 15000，加权隐波率 104.44%，加权隐波率变化 14.65%，年平均隐波率 46.18%，HISV20 为 81.59% [6] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.4618 上方波动，持仓量 PCR 收报于 0.784，位于近一年来的 0.82% 水位；建议构建看跌期权熊市价差组合策略，如 B_AG2605P18000，S_AG2605P17000 [7][8] 黄金期权 - 标的期货市场数据：au2604 合约昨日收盘价 1039.22 元，较前日跌 41.44 元，跌幅 3.83%，成交量 343231 手，较前日增加 98663 手，持仓量 68993 手，较前日减少 9544 手 [17][20] - 期权因子 - 量仓 PCR：黄金看涨期权成交量 129098，量变化 32313，持仓量 70709，仓变化 5084，成交量 PCR 1.01，量 PCR 变化 -0.03，持仓量 PCR 0.62，仓 PCR 变化 -0.04；黄金看跌期权成交量 130782，量变化 29423，持仓量 43575，仓变化 297 [18] - 行情解读与策略建议：隐含波动率维持在均值 0.2687 上方波动，持仓量 PCR 收报于 0.6163，位于近一年来的 15.10% 水位；建议构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，如 S_AU2605P1000，S_N22605C1056，动态调整持仓头寸使持仓头寸 delta 保持中性 [20][21]