报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 2026 年核心投资策略是防守反击，盲目照搬 2025 年投资思路将面临显著风险，全球市场核心定价主线受美伊冲突、油价冲击、美联储政策、国内资产优势等因素影响，各板块走势受地缘政治、供需关系、宏观经济等因素共同作用 [2] 各行业核心内容总结 金融期货 - 美伊僵局或迎关键变局期，海外形成“相互确保毁灭”恐怖平衡，限制冲突升级上限，但油价冲击带来二次通胀风险，逆转全球流动性预期，中国资产具三重安全溢价，A股短期仍处风险释放阶段 [1][2] - 人民币汇率鹰派预期升温，美元指数或仍具韧性但上行空间有限，人民币汇率或区间震荡，建议出口企业在6.93附近择机分批锁定远期结汇，进口企业在6.85关口附近滚动购汇 [2][3] - 股指受外围扰动持续施压，短期预计继续调整，大盘股指相对占优；国债关注风险资产表现，短线进行网格操作，低位多单适时高抛 [5][6] - 集运欧线市场转入震荡博弈期，预计转入高位宽幅震荡格局，近月合约定价在事件驱动与基本面现实间摇摆，远月合约计价冲突长期化及旺季前置预期 [7][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂受有色金属板块回调影响下跌，短期有下跌风险，预计在12 - 15万元/吨区间宽幅震荡，中长期下游需求增长逻辑未变，行业基本面支撑稳固 [13][14] - 工业硅和多晶硅供需双弱，受板块联动影响期货震荡下行，多晶硅跌破4万元/吨进入亏损区间，长期光伏需求好转确定性强，当前处于产能周期底部，需静待产能出清与供需改善 [15][17] 有色金属 - 铝产业链受地缘政治和降息预期影响，沪铝短期波动加大，关注中东铝厂氧化铝库存及进口情况；氧化铝基本面多空交织，关注趋势性反转；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，关注价差 [19][21] - 铜价在“宏观预期收紧 + 产业弱现实”背景下下跌，短期沉浸在偏弱格局，产业客户关注低价补库机会，投机客户短空关注90000 - 91000区间支撑和96000 - 98000附近压力，长多关注支撑力度 [24][25] - 锌价位于价格区间底部，下游采买有一定支撑，但受累库和宏观影响，上方压力较大，短期偏弱运行 [26] - 镍 - 不锈钢周内震荡，跟随宏观指引，战事扰动对金属压制较深，基本面博弈加剧，关注需求释放节奏 [27][28] - 锡受宏观和基本面双重压制，短期偏弱，长期重心向上 [29] - 铅价震荡调整，预计维持震荡运行，逐步探底止跌 [30] 油脂饲料 - 油料受巴西检疫放宽影响，外盘回落内盘跟随走弱，短期受产地发运和运费影响现货挺价，中期大供应逻辑未变，菜系重回性价比，建议月差间正套离场 [31] - 油脂短期震荡运行，关注原油价格和印尼、美国生物燃料政策进展 [32] 能源油气 - SC油价高位震荡，仍存上行驱动，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡风险高悬，全球能源贸易格局收紧 [34][36] - 燃料油高位波动，短期难言反转，中东冲突导致供应受阻、库存去化，供应缺口支撑现货升水与炼厂利润 [37] - 沥青短期难言反转，地缘扰动主导，供应端开工率下滑，需求端走货偏弱，投资者注意仓位控制，可关注备兑组合策略 [38] 贵金属 - 铂金和钯金受中东局势影响降息预期逆转，承压下挫，维持战略性看多，回调视为中长期布多机会，短期震荡偏弱，注意仓位控制 [40][44] - 黄金和白银因加息预期逆转承压大跌，维持战略性看多，短期缺乏上行驱动，关注下方支撑，警惕中东局势风险 [46][48] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆现货跟随期价反弹，港口库存回落，需求略有回升，短期行情偏中性；胶版纸现货供需弱平衡，纸浆期价反弹带动其期价回升，纸浆期货可维持观望，胶版印刷纸区间震荡策略延续 [50][52] - 纯苯 - 苯乙烯跟随成本端波动，受中东局势影响原油走强，纯苯、苯乙烯震荡偏强，关注霍尔木兹海峡通行问题及下游补库情况 [53][54] - LPG地缘冲突加剧期价上涨，呈现内强外弱、期强现弱格局，预计市场回归基本面，短期高位震荡，警惕回调风险 [55][57] - 甲醇关注交割库公告，价格大幅飙升，受伊朗局势影响，市场担忧供应中断，恢复内地交割库利多内地期现正套，对05合约形成压制，建议盘面5 - 6反套叠加9 - 1正套 [58][59] - PP丙烯维持高位震荡，供应支撑偏强，需求受抑制，近月压力加大，丙烯市场风向偏多，预计维持震荡偏强走势 [60][63] - 塑料供需双弱，供应缩量支撑较强，但现货端压力显现，若冲突持续维持偏强运行，局势缓和短期难回落至事件前水平 [64][66] - 橡胶合成橡胶大涨，价超沪胶，地缘局势动荡，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡，天然橡胶基本面承压但有支撑，预计价格震荡企稳，给出相应策略建议 [67][69] - 玻璃纯碱上下空间暂难打开，纯碱日产高位，供应压力持续，价格上下空间需库存变化打开；玻璃冷修预期继续，供应回归预期和中游高库存限制高度，需求有待验证 [70][72] 黑色 - 螺纹和热卷成本支撑，炉料端价格上涨支撑钢材价格，但板材高库存和高仓单限制热卷价格，短期炉料端震荡偏强带动钢材反弹，但高度有限 [73][76] - 铁矿石近强远弱，宏观需求承压，发运量边际恢复，成本支撑近端矿价，需求端钢厂生产回暖，库存去化但速度偏慢，预计价格近强远弱，操作宜近多远空 [77][79] - 硅铁和硅锰成本支撑，矿端扰动波动放大，锰矿价格坚挺，关注飓风对矿区影响，铁合金下方成本支撑增强，后续关注钢招情况 [80][81] 农副软商品 - 生猪期价持续大跌，供需格局未改，猪价短期窄幅调整，建议卖出主力合约看涨期权 [83] - 棉花地缘冲突反复，纱厂开机率回升，纺企有刚性采购需求，国内进口配额增发促进内外棉价差收缩，短期郑棉回落但下方有支撑，关注美棉出口情况 [84][85] - 白糖巴西新榨季产糖预期下调，短期糖价或维持震荡格局 [86][87] - 鸡蛋触底反弹，受蛋鸡换羽、贸易商采购和饲料价格影响，蛋价震荡偏强但上涨空间有限，建议卖出鸡蛋主力合约看涨期权 [87] - 苹果清明节备货继续开展，期货盘面偏强运行，05合约交割品稀缺支撑强劲，维持偏强震荡格局 [91] - 花生供需双弱，贸易商惜售，油厂购少，关注天气对库存压力，期价跟随油脂油料板块波动 [92][94] - 红枣窄幅震荡，国内供应充裕，下游走货平平，价格上方有压力，低位震荡筑底 [95]