行业投资评级 - 报告对国防军工行业给予“看好”评级 [1] 核心观点 - 受市场风格影响，军工行业短期有所回调，但考虑军费落地、地缘局势催化及商业航天等主题维持高关注度，建议逢低加大行业关注度 [3] - 中长期看，“十五五”计划逐步推进，订单与业绩持续改善，军贸出海稳步发展，行业将进入新一轮提质增量的上升周期，可长期重点关注 [3] - 2026年上半年军工行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态 [3] - 太空算力再迎催化，持续看好商业航天板块商业化落地 [3] - 关注军工行业内需增长（智能化/信息化、无人装备、两机产业、消耗类武器）带动基本面向上，以及技术外延催化（军贸、商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变、深海科技）的新兴领域主题投资机会 [3] 市场表现回顾 - 上周（2026年3月16日至20日）申万国防军工指数下跌6.26%，中证军工龙头指数下跌6.57%，同期上证综指下跌3.38%，沪深300下跌2.19%，创业板指上涨1.26% [1][4] - 国防军工板块6.26%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅中排名第26位 [1][4] - 中证民参军主题指数平均跌幅为7.11%，在各军工集团及主题指数中表现靠后 [1][4][10] - 个股方面，涨幅前五为：同有科技（26.43%）、航天电器（15.56%）、天银机电（14.13%）、*ST智胜（8.07%）、广联航空（2.31%）[1][4][11] - 个股方面，跌幅前五为：特发信息（-14.34%）、菲利华（-14.07%）、南京熊猫（-13.92%）、宝胜股份（-13.64%）、融发核电（-12.5%）[1][4][12] 板块估值水平 - 当前申万军工板块PE-TTM为84.66，位于2014年1月至今估值分位的69.61%，位于2019年1月至今估值分位的93.59% [12] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [12] 重点公司估值与预测 - 报告列出了覆盖产业链上、中、下游的数十家重点公司估值表，包含总市值及2024年至2027年的归母净利润预测与市盈率（PE）[19][21][23] - 例如：上游元器件公司中，紫光国微总市值597.8亿元，2026年预测PE为24倍；中游主机厂中，中航沈飞总市值1348.9亿元，2026年预测PE为31倍；下游主机厂中，航发动力总市值1317.9亿元，2026年预测PE为145倍 [19][21][23] 重点关注主题与标的 - 内需方向：重点关注智能化/信息化、无人装备与反无系统、两机产业（燃气轮机与商发）、消耗类武器 [3] - 外延方向：重点关注军贸、商业航天、大飞机、低空经济、可控核聚变、深海科技 [3] - 重点关注标的： - 内需：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [3] - 外延：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [3]