报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 军工板块估值仍处于相对高位，但“十五五”规划逐步明晰，2026年行业基本面有望回暖，板块具备较高的配置价值[6][27] - 中东局势升级，军贸军售有望提速[7] - 商业航天催化密集，行业高景气度有望高企[8] 行情回顾总结 - 板块整体表现：过去两周（3.9-3.20）军工指数下跌10.70%（另一处为下跌12.49%），同期沪深300指数下跌1.05%（另一处为下跌2.01%），超额收益为负9.64个百分点（另一处为负10.48个百分点），在31个行业中排名第30位[6][15] - 年初至今表现：2026年年初至今军工指数下跌4.45%，同期沪深300指数下跌1.36%，相对收益为-3.09%，在31个行业中排名第25位[20] - 细分板块表现： - 过去两周：军工电子（801745.SI）下跌7.46%，相对军工指数收益为+5.02%，表现相对较好；航天装备（801741.SI）下跌13.66%，表现相对较弱[16] - 年初至今：航海装备累计涨幅为510.02%，在军工细分板块中领跑；军工电子累计涨幅为241.17%[21] - 个股表现： - 过去两周涨幅前十：西测测试（31.08%）、航天电器（22.05%）、燕东微（15.95%）、天银机电（8.38%）等[25] - 过去两周跌幅前十：航宇科技（-24.01%）、佳缘科技（-22.30%）、国光电气（-22.02%）等[25] - 行业估值：以3月20日股价为基准，当前军工PE-TTM（剔除负值）为74.13倍，位于2015年初至今的86.27%分位数，较两周前（2月13日）的85.49倍（分位数97.39%）有所下跌[27] 板块新闻动态总结 - 地缘政治动态： - 中东局势持续紧张：伊朗方面继续封锁霍尔木兹海峡、袭击美军基地，沙特首都遭导弹袭击，美国向日本交付“战斧”导弹等[7][30][32][34][35] - 其他地区：乌克兰袭击俄天然气设施，菲律宾军机非法侵闯中国黄岩岛领空等[30][33][37] - 产业新闻动态： - 商业航天进展密集：海南商业航天发射场首次发射成功；快舟十一号遥七火箭“一箭八星”发射成功；追觅“瑶台”算力基站升空；武汉市卫星与应用产业创新联盟成立；马斯克启动Terafab项目，目标年产超1太瓦算力，其中约80%用于太空[8][38][40][43] - 军贸订单：沙特与中国签订50亿军工订单[7][40] - 装备列装：我国055型导弹驱逐舰列装数量达10艘[39] 受益标的总结 - 商业航天：国博电子、航天电子、成都华微、航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技、中国卫星[10] - 军贸：中无人机、航天彩虹、国睿科技、航天湖南、中航沈飞、中航成飞[10] - 航空航发：华秦科技、佳驰科技、西部超导、航发动力、航发科技[10]