行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 复合铜箔产业化拐点已至，行业处于从0到1的成长阶段，其对冲原材料通胀的属性与成长性形成共振 [2] - 复合集流体被写入国家十五五发展纲要，政策支持明确，产品方案趋于成熟 [2] - 在高铜价的市场环境下，复合铜箔凭借降本、高安全、高能量密度等优势，有望从消费、动力、储能电池的中低端需求场景率先渗透 [3] - 磁控溅射加水电镀的两步法技术方案已成为行业共识，材料已处于产业化临界点 [3] - 行业反内卷与大宗原料通胀刺激电池及整车成本抬升，复合铜箔通过以塑料基膜部分替代铜箔降低铜耗，是当前市场环境下的有效降本答案 [4] - 行业内主要玩家已开始推进中小批量供货，随着铜价上涨和产品验证完成，产品有望在年内加速导入，中期市场空间超百亿 [5] 行业动态与政策 - 2026年3月13日国家发布的《十五五规划纲要》提及加快复合集流体的产业化攻关，体现了国家对其材料性能的认可及产业化可行性的看好 [3] - 复合铜箔具备高性价比、高安全性、高能量密度优势，但同时也面临内阻偏高、循环寿命低等缺点 [3] 市场空间与预测 - 根据EVTank《中国锂离子电池行业发展白皮书（2026年）》预测，2026年锂电池行业需求预期约为3000GWh [5] - 按复合集流体单位GWh耗量约为1000万平、复合铜箔渗透率20%测算，2026年对应复合集流体行业出货量可达60亿平 [5] - 随着产品迭代进一步解决倍率及循环问题，未来市场空间有望进一步提升 [5] 投资建议与关注方向 - 未来板块潜在事件性催化密集，如重要参与者商务订单落地、头部玩家推进融资与扩产、复合铜箔产品开始大规模装车等 [5] - 建议关注复合集流体头部参与者，如胜利精密、宝明科技 [5] - 建议关注水电镀设备企业，如三孚新科、东威科技 [5]