报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 企业年金投资收益率连续三年节节高升，2025年当年度投资收益率为6.69%，近三年累计收益率达到12.94%[1][7] - 尽管2025年第四季度领取金额激增对规模增长造成压力，但投资贡献是驱动企业年金规模保持增长的关键因素[2] - 在权益市场景气度攀升的背景下，企业年金凭借市场化投资风格充分分享市值上涨，推动投资收益高位再向上突破[7][8] - 长期来看，随着养老保障体系完善及二三支柱打通，企业年金（第二支柱）体量有望进一步扩容[8] 2025年企业年金整体表现总结 - 截至2025年底，企业年金积累基金规模达到4.21万亿元，环比2025年第三季度增长2.86%，但增幅环比收窄3.47个百分点[1][2] - 2025年第四季度领取金额环比第三季度激增117%，对基金规模增长形成主要负向影响[2] - 建立企业年金的企业数量达到17.79万个，环比增加1.56%，参加职工人数环比增加0.33%至3343万人，但两者增幅均环比收窄[2] 企业年金投资业绩分析 - 2025年当年度投资收益率为6.69%[1] - 近三年累计投资收益率达到12.94%，环比提升0.86个百分点，呈现逐步走高的趋势[1][7] - 分计划类型看，单一计划资产金额占比90.1%，近三年累计收益率为13.14%，略高于平均值；集合计划资产金额占比9.9%，近三年累计收益率为11.19%[12] - 分组合类型看，含权益类组合资产金额占比高达86.8%，近三年累计收益率为13.33%，高于平均值0.39个百分点，2025年第四季度权益市场投资贡献持续凸显[12] - 固定收益类组合资产金额占比13.2%，近三年累计收益率为10.86%，低于平均值2.08个百分点[12] 行业未来展望 - 短期内，近期权益市场波动可能对2026年第一季度的投资端造成一定影响[8] - 当前企业年金覆盖面仍相对有限，企业扩面和参保职工人数增长较为缓慢[8] - 长期维度下，随着养老保障制度与体系进一步完善，以及养老金第二、三支柱的打通，第二支柱（企业年金）的体量有望进一步扩大[8]