报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月第三周，地产方面二手房热度强于新房，但挂牌价与冰山指数等走势有所反复，上海量价表现相对领先；生产端工业货运量强于季节性，用煤日耗同比提升，节后行业开工率分化，建筑业水泥与黑色供需边际有所修复，沥青开工率下行；外需方面吞吐量维持韧性，运价指标近期偏强，集装箱运价同比降幅持续收窄，韩国与越南出口维持韧性；消费方面出行热度维持偏高水平，汽车消费同比较前值下降；价格方面原油价格因地缘因素上涨，黑色震荡偏强，铜价下行 [1] 各部分总结 消费 - 出行热度整体维持高位，航班执行同比较前值略有下降，城内9个重点城市地铁客运量环比0.1%、同比1.5%，拥堵延时指数同比 -3.8%，城际国内航班/国际航班执行航班数量同比3.2%/3.6%，执飞率87.2%/82.0% [1][5] - 商品消费中汽车消费同比较前值下降，快递揽收同比上升，服务消费电影票房环比 -54.6%、同比 -33.8%，耐用品乘联会口径3月1 - 15日乘用车零售/批发同比 -21%/-19%，非耐用品轻纺城销量同比 -9.4%，快递揽收量同比4.5% [1][6] - 政策端国家层面聚焦入境消费与服务出口精准发力，地方层面围绕消费提质、权益保障、惠民让利多点突破 [6] 地产 - 新房成交热度小幅回落，结构上二线>一线>三线，30城商品房成交面积周同比 -3.1%，一二三线成交面积同比 -6.7%/6.0%/-16.4%，3月前三周新房成交同比 -7.80% [7] - 二手房市场热度有所回升，结构上三线>一线>二线，26城二手房成交面积周同比 -10.7%，其中一二三线同比 -5.7%/-15.0%/-4.2%，3月前三周二手房成交同比 -20.95%，高能级城市热度回升 [7] - 挂牌量价齐跌，城市二手房出售挂牌价/量指数周环比 -0.1%/-10.3%，各线城市均环比下行 [7] - 土地量低位运行，溢价率下行，百城土地成交面积周环比4.54%、同比35.55%，供应面积周同比 -10.86%，土地溢价率同比 -10.17pct，土地成交总价周环比 -35.62%、同比6.05% [8] - 政策方面上周房地产政策在供需两端持续发力，需求端上海调整商业用房及商住两用房购房贷款政策，最低首付款比例降至不低于30%；供给端江苏发布城市高质量发展行动方案 [8] 生产 - 电力方面用煤日耗同比上升，25省动力煤终端用户日耗同比6.0%；水力发电同比下降，三峡水库日均出库流量周同比3.3%；煤价上升，煤价环比0.1% [9] - 铁路公路货运量同比上升，铁路货运量与高速公路货车通行量同比4.3%/0.6% [13] - 行业开工率分化，焦化开工率上升，同比2.2pct；地炼开工率略有下行，同比8.2pct；PTA/聚酯/江浙织机开工率下降，同比 -2.4pct/-7.4pct/-10.0pct；半/全钢胎生产开工率同比上升，同比 -4.9pct/1.7pct [13] 建筑业 - 建筑业施工资金环比上升，样本建筑工地资金到位率为50.7%，环比7.90pct，非房建项目资金到位率为63.2%，环比19.60pct，房建项目资金到位率为47.1%，环比6.10pct [10] - 水泥供需边际修复，库存同比下降，价格上升，需求端水泥发运率同比 -7.7pct，供给端磨机运转率同比上升，库存端水泥库容比周环比 -3.4pct、同比3.8pct，价格环比1.3% [10] - 黑色供需有所修复，库存同比上升，价格下降，需求端建筑钢材成交量周同比 -11.3%，供给端钢材供应维持低位，库存方面螺纹钢库存周同比3.6%，价格端铁矿石价格环比2.3%，螺纹钢价格环比0.6% [11] - 沥青开工率下降，价格上升，开工率周环比 -1.2pct、同比 -5.4pct，价格周环比16.3% [12] - PVC开工率同比较前值上升，苯乙烯开工率下降，PVC/苯乙烯开工率同比 -1.7pct/-4.5pct [12] 外需 - 运量方面港口累计完成货物吞吐量和集装箱吞吐量环比9.5%/9.3%，同比2.3%/11.1%，同比维持高位 [14] - 运价方面RJ/CRB同比18.8%，波罗的海干散货指数（BDI）周均环比3.3%、同比24.5%，中国出口集装箱运价(CCFI)与上海出口集装箱运价(SCFI)环比4.5%/-0.2%，CCFI各航线环比同比大多有所修复，美西航线、美东航线环比数据偏弱，上海港除欧洲航线、波斯湾航线外其余远洋航线运价均下跌 [14] - 韩国、越南出口维持韧性，韩国3月前10日出口额同比55.60%，越南2月整月出口额同比6.26% [14] - 海外经济方面美国2月工业产出环比0.2%，2月PPI同比3.4%、核心PPI同比3.9%均超预期，初请失业金降至20.5万人，2月成屋销售环比1.7%；欧元区3月ZEW经济景气指数 -8.5，2月CPI终值同比1.9%、核心CPI同比2.4%，欧央行维持利率不变，上调2026年通胀预期至2.6%、下调GDP增速至0.9% [15] - 进口运价方面国内进口运价（CDFI）环比8.4%，煤炭/粮食/铁矿石运价指数周均环比2.33%/0.71%/1.06% [15] 价格 - 综合指数外盘RJ/CRB指数、内盘南华工业品指数均上行 [3] - 分项来看原油价格上行，供给端受中东地缘扰动，需求端IEA下调全球石油需求增长预期，库存端美国EIA原油库存增加；黑色价格上行，开年财政与项目前置，生产与基建数据表现整体强于预期，叠加供给端限产导向，但地产链偏弱制约价格修复弹性；铜价下行，受中东冲突、联储表态偏鹰及全球库存失衡等因素影响；猪肉价格下行，养殖企业集中出栏，市场供给宽松，季节性需求进入淡季；蔬菜价格下行，前期不利天气影响减弱，蔬菜批量入市，春节假期结束后囤货需求减弱 [3][16][17][18]