报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 房地产仍在磨底但下滑趋势趋缓，制造业端汽车耗钢连续俩月下滑，基建起到拖底作用；铁矿石价格近强远弱，中长 期基本面或转向宽松；焦煤短期过剩矛盾加剧，焦炭供需矛盾有恶化风险；铁合金下方支撑增强，但需求支撑偏弱；纯碱供应压力持续，价格走势受多因素影响；玻璃供需与成本共同作用，价格震荡运行 [10][25][42][57][69][91] 各行业相关总结 钢材行业 - 3月16日公布1 - 2月宏观数据，房地产新开工面积5084万平方米，累计同比 - 23.1%，单月耗钢330.46万吨处于历年同期最低，下降趋势趋于平稳；1 - 2月汽车产量402.4万辆，累计同比 - 9.9%；2月基建投资完成额同比 + 9.76%，铁路、机场耗钢分别为271.6、29.97万吨，同比 + 0%和 + 31.1% [4][6][8] - 3月23日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3209、3154、3182元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3345、3330、3336元/吨；螺纹、热卷各月差与3月20日相比无变化 [10] - 3月23日螺纹钢中国汇总价格3346元/吨，上海3250元/吨等；热卷上海汇总价格3300元/吨，乐从3300元/吨等；01螺纹基差（上海）41元/吨，01热卷基差（上海） - 45元/吨 [15] - 3月23日01卷螺差129元/吨，05卷螺差174元/吨，10卷螺差152元/吨；卷螺现货价差（上海）50元/吨，卷螺现货价差（北京）130元/吨 [18] - 3月23日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [22] 铁矿石行业 - 价格近强远弱，成本端原油高位与燃油短缺提供支撑，全球发运量边际恢复，铁水产量随钢厂复产回升，港口库存去库速度偏慢，现货结构性紧缺支撑价格；中长期新产能投放使基本面转向宽松，宏观需求内外承压，衰退担忧抑制需求，事件性驱动的紧缺持续性待观察 [25] - 3月23日01合约收盘价762.5元/吨，05合约收盘价819元/吨，09合约收盘价786.5元/吨；01基差36元/吨，05基差 - 20.5元/吨，09基差14元/吨；日照PB粉795元/吨，日照卡粉956元/吨，日照超特675元/吨 [26][30] - 3月20日日均铁水产量228.15万吨，45港疏港量320.97万吨，五大钢材表需868万吨，全球发运量3048.8万吨，澳巴发运量2384.7万吨，45港到港量2271.6万吨，45港库存17098.4万吨，247家钢厂库存9034.06万吨，247钢厂可用天数32.13天 [37] 煤焦行业 - 国内煤矿复产，蒙煤通关量偏高，澳煤价格下跌收窄内外价差，焦煤短期过剩矛盾加剧；焦炭化产品价格上涨改善利润，开工率有望提升，下游钢材利润承压拖累铁水复产，供需矛盾有恶化风险；海外能源涨价提供底部支撑，过剩问题制约价格弹性 [42] - 3月23日焦煤09 - 01为 - 202，焦煤05 - 09为 - 116，焦煤01 - 05为318；焦炭09 - 01为 - 87.5，焦炭05 - 09为 - 75，焦炭01 - 05为162.5；盘面焦化利润 - 48元/吨，主力矿焦比0.469，主力螺焦比1.794，主力炭煤比1.456 [43] - 3月23日安泽低硫主焦煤出厂价1470元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1114元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1280元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1475元/吨等；即期焦化利润 - 54元/吨，蒙煤进口利润（长协）317元/吨，澳煤进口利润（中挥发） - 33元/吨 [44][45] 铁合金行业 - 澳洲飓风扰动锰矿发运，矿商挺价推升锰矿价格，焦煤强势提供成本支撑，铁合金下方支撑增强；硅铁产量回升，硅锰维持低产，钢厂盈利率有限，对铁合金需求支撑偏弱，硅锰库存处于历史高位，去库压力大，锰矿扰动放大波动 [57] - 3月23日硅铁基差（宁夏） - 82，硅铁01 - 05为118，硅铁05 - 09为 - 74，硅铁09 - 01为 - 44；硅铁现货宁夏5650元/吨，内蒙5670元/吨等；兰炭小料705元/吨，秦皇岛动力煤735元/吨，榆林动力煤610元/吨；硅铁仓单10324 [58][60] - 3月20日硅锰基差（内蒙古）50，硅锰01 - 05为30，硅锰05 - 09为 - 40，硅锰09 - 01为10；双硅价差 - 468；硅锰现货宁夏6100元/吨，内蒙6150元/吨等；天津澳矿45元/吨，天津南非矿42.5元/吨等；硅锰仓单54339 [61] 纯碱行业 - 日产维持高位，供应压力持续，刚需持稳偏弱，库存表现优于预期，中游存在补库空间，但需求弹性有限制约上行幅度，下行空间需库存积累打开；中长期供应高位预期不变，产业矛盾待进一步积累，价格走势或受其他板块与宏观因素带动，上下空间暂难打开 [69] - 3月23日纯碱05合约1256元/吨，09合约1334元/吨，01合约1381元/吨；月差（5 - 9） - 78，月差（9 - 1） - 47，月差（1 - 5）125；沙河重碱基差 - 10，青海重碱基差 - 232 [70][71] - 3月23日华北重碱市场价1280元/吨，轻碱市场价1250元/吨；华南重碱市场价1350元/吨，轻碱市场价1350元/吨等 [71] 玻璃行业 - 浮法玻璃冷修预期持续，日融量下滑，中游库存偏高存在负反馈风险，供应回归预期与高库存限制价格高度，需求有待验证；成本端石油焦价格上涨形成支撑，宏观情绪与相关板块波动带来带动效应，供需与成本共同作用，价格震荡运行 [91] - 3月23日玻璃05合约1082元/吨，09合约1231元/吨，01合约1296元/吨；月差（5 - 9） - 149，月差（9 - 1） - 65，月差（1 - 5）214；01合约基差（沙河） - 219，01合约基差（湖北） - 117等 [92] - 3月20日沙河产销89，湖北产销113，华东产销103，华南产销100 [94]