报告投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年1-2月全社会用电量同比增长6.1%至16546亿千瓦时，其中第三产业用电量增长8.3%，充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别高达55.1%、46.2% [4] - 辽宁省明确2026年核电机组建立机制电价机制，对红沿河1-6号机组执行平均0.3798元/千瓦时的机制电价，推动核电平稳参与电力市场 [4] - 电力体制改革深化推动电力资产价值重估，红利配置价值显著，报告对不同电源类型及新兴资产提出具体投资建议 [4] 根据目录总结 1. 行情回顾 - 板块表现：本周（2026/3/16-2026/3/20）SW公用事业指数下跌2.35%，细分板块中水电（-0.85%）相对抗跌，核电个股如中国核电下跌4.11% [9] - 个股表现：本周涨幅前五的个股为*ST金山（+61.3%）、华电能源（+29.3%）、韶能股份（+26.0%）、粤电力A（+25.4%）和珈伟新能（+15.8%） [9] 2. 电力板块跟踪 2.1. 用电情况 - 2025年全年：全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0% [4][13] - 分产业看：第一产业用电量同比增长9.9%，第二产业增长3.7%，第三产业增长8.2%，城乡居民生活用电增长6.3% [4][13] 2.2. 发电情况 - 2025年全年：总发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2% [4][20] - 分电源看：火电发电量同比下降1.0%，水电增长2.8%，核电增长7.7%，风电增长9.7%，光伏发电量大幅增长24.4% [4][20] 2.3. 电价情况 - 电网代购电价：2026年3月全国平均电网代购电价为352元/兆瓦时，同比下降11% [4][34] 2.4. 火电情况 - 煤炭价格：截至2026年3月20日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为735元/吨，同比上涨9.21%，周环比上涨0.82% [4][41] - 装机与利用：2025年火电新增装机9450万千瓦，同比增长63.8%；利用小时数为4147小时，同比下降232小时 [4][42] 2.5. 水电情况 - 来水情况：2026年3月20日，三峡水库入库流量9900立方米/秒，同比增加6.45%；出库流量8730立方米/秒，同比增加3.93%；水位165.29米，蓄水正常 [4][48] - 装机与利用：2025年水电新增装机1215万千瓦，同比下降11.9%；利用小时数为3367小时，同比增加12小时 [51] 2.6. 核电情况 - 核准与成长：2019年重启核准以来，2019-2025年分别核准6、4、5、10、10、11、10台机组，成长趋势确定 [58] - 装机与利用：截至2025年底，核电累计装机0.62亿千瓦，同比增长2.7%；2025年利用小时数达7809小时，同比增加126小时 [60] 2.7. 绿电（风电、光伏）情况 - 新增装机：2025年风电新增装机12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比增长14.2% [4][65] - 利用小时：2025年风电利用小时数为1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数为1088小时，同比下降113小时 [65] 3. 重要公告摘要 - ST金鸿：债券受托管理人发布临时报告，涉及8亿元公司债券的债务重组事项 [79] - 天壕能源：实施首次股份回购，回购金额998.37万元，总回购计划金额为1-1.5亿元 [79] - 中国电力：董事会建议派发2025年末期股息每股0.168元人民币 [80] - 节能风电：披露修订后的定增预案，拟募资不超过36亿元用于7个风电项目建设 [80] - 豫能控股：拟与控股股东共同增资先天算力公司，涉及关联交易，总投资额25亿元 [81] 4. 投资建议 - 绿电：关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保 [4] - 火电：关注华能国际H、华电国际H [4] - 水电：重点推荐长江电力 [4] - 核电：重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4] - 光伏与充电桩资产：建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等 [4]