全球宏观与市场趋势 - 国际秩序进入“战国时代”，全球资本市场定价逻辑从“效率定价”转向“安全定价”[10][11] - 霍尔木兹海峡通行状态是当前油价核心变量，该海峡承担全球超20%的石油贸易量[17] - 若伊朗冲突超预期，油价中枢达100美元/桶，可能导致全球经济增长下修0.5至0.8个百分点，通胀推高1.5至2.0个百分点[70] - 2024年全球军费支出达2.7万亿美元，同比增长9.4%，创1988年以来最大增幅[68] - 2025年全球央行黄金储备达36,888吨，净购金量863吨，处于历史高位[45] 中国经济与政策展望 - “十五五”规划是2026年中国经济关键变量，聚焦高水平科技自立自强、现代化产业体系与国家安全[88][89] - 2025年中国制造业全球占比达31.6%，研发投入达3.9万亿元，占GDP比重2.80%[106] - 中国能源自给率达85%，但原油对外依存度高，2025年产量2.2亿吨，进口量5.8亿吨[31] - 截至2025年底，中国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦，占全国电力总装机约60%[39] - 2025年中国新能源车零售渗透率已突破54%[44] 投资策略与资产配置 - 提出中国“硬核资产”的“SMART”选股框架：S（能源/资源安全）、MA（制造出海）、RT（硬科技）[6] - 中国股市估值处于全球低位，与美股相关性最低，在国际秩序重构期具备长牛基础[4][6] - 黄金作为对冲主权信用风险资产，中长期将持续上行，2025年末全球地上黄金总存量约219,891吨[45][52] - 战略资源（如稀土、铜铝）属性向“战略物资”切换，供应链安全溢价将长期存在[60] - 短期需警惕海外市场流动性紧缩冲击，中期TACO（特朗普资产保护行动）的Risk On效果将弱化[5][128]