报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价短期预计震荡略偏强 ，郑糖预计趋势性偏强 ，建议低多高平 ；套利方面建议观望 ；期权方面建议卖出看跌期权 [9][10][16] 根据相关目录分别进行总结 数据分析 - 期货盘面 SR09 收盘价 5482 ，涨 13 ，涨幅 0.24% ，成交量 162113 ，持仓量 243165 ；SR01 收盘价 5620 ，涨 24 ，涨幅 0.43% ，成交量 9454 ，持仓量 23094 ；SR05 收盘价 5453 ，涨 14 ，涨幅 0.26% ，成交量 402573 ，持仓量 340678 [3] - 现货价格 ，柳州报价 5500 ，涨 30 ；昆明报价 5330 ，涨 15 ；武汉报价 5790 ，涨 20 ；南宁报价 5490 ，涨 30 ；鲅鱼圈报价 0 ；日照报价 5650 ，涨 10 ；西安报价 5940 ，涨 20 [3] - 月间价差 SR05 - SR01 价差 -167 ，跌 10 ；SR09 - SR05 价差 29 ，跌 1 ；SR09 - SR01 价差 -138 ，跌 11 [3] - 进口利润 ，巴西进口配额内价格 5474 ，配额外价格与柳州价差 176 ，与日照价差 -21 ，与盘面价差 26 ；泰国进口配额内价格 5391 ，配额外价格与柳州价差 259 ，与日照价差 62 ，与盘面价差 109 [3] 行情研判 重要资讯 - 3 月 22 日广西新增 4 家糖厂收榨 ，其中 3 家为日榨甘蔗万吨以上大型糖厂 ，截至目前 25/26 榨季广西已有 23 家糖厂收榨 ，同比减少 48 家 ，收产能 22.5 万吨/日 ，同比减少 31 万吨/日 ，目前收榨糖厂集中在桂南地区 ，桂北蔗区预计 3 月底才有糖厂收榨 [5] - 主产区白糖现货报价基本持稳 ，总体成交一般 ，广西、云南、广东、新疆、内蒙等地均有具体报价情况 [6] - 2025 年俄罗斯对乌兹别克斯坦食糖出口量达 41.7 万吨 ，同比增加 17 万吨 ，创五年新高 ，出口额超 2.55 亿美元 ，2026 年初以来出口量已超 8 万吨 ，较去年同期增长近两倍 ，乌兹别克斯坦食糖年消费量为 65 - 70 万吨 [8] 逻辑分析 - 国际方面 ，本榨季印度糖产增幅大概率不及预期 ，全球主要糖业机构下调 2025/26 榨季和 2026/27 全球食糖产量预期 ，国际油价较高 ，预计国际糖价仍震荡偏强 [9] - 国内市场 ，国内白糖处于压榨高峰期 ，本榨季产量大概率增加且增幅不小 ，1 - 2 月食糖进口量较大 ，短期内白糖价格下跌 ，但目前糖价偏低 ，国际糖价大涨使内外价差缩小 ，预计国内糖价小幅度跟随 [9] 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西月度产量、云南月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖 9 月基差、郑糖 5 - 9 价差、白糖 1 月基差、郑糖 9 - 1 价差、白糖 5 月基差、郑糖 1 - 5 价差等图表 [12][18][20][24][25][28]