报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月23日国内期货主力合约涨跌互现，能源化工板块部分品种涨幅明显，贵金属和股指期货多数下跌，国债期货表现分化，各品种受中东局势、供需关系、成本等因素影响，价格走势各异，投资者需谨慎参与并关注相关局势进展 [6][7] 各品种总结 期市综述 - 截至3月23日收盘，丙烯、丁二烯橡胶等封涨停板，纯苯、苯乙烯涨超10%，甲醇等涨超8%，PTA等涨超7%；钯跌超12%，沪银、铂跌超11%，沪金等跌超8%；沪深300等股指期货主力合约下跌，2年期等国债期货主力合约多数下跌，30年期国债期货主力合约涨0.07% [6][7] - 截至3月23日15:28，焦煤2605、中证1000 2606、原油2605资金流入，沪金2604、沪银2606、铂2606资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 今日沪铜高开低走，日内跌超2%，海外铜精矿紧缺，国内港口铜精矿库存去化，废铜市场受限，产量减少，但未直接影响电解铜产量，下游需求复苏不景气，铜价承压 [9] - 三月产量增加因前期减产和新增投产，二季度冶炼厂有检修计划将致产量下滑，截至2月铜表观消费量环比减少9.07%，三月空调旺季需求增加，铜箔市场成交积极，铜棒产能利用率释放，但终端新能源乘用车零售同比下降28% [9] - 通胀预期成交易逻辑点，美元指数上行压制铜价，基本面铜产量未受影响，国内库存高企，汽车及房地产市场支撑乏力，铜价短期预计震荡偏弱，关注中东局势及美元走势 [11] 碳酸锂 - 今日碳酸锂低开高走，尾盘翻红，电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌，2月进口量环比下降1.61%，同比增长114.36%，智利是第一大进口来源地 [12] - 津巴布韦锂矿企业申请新出口许可证，审批预计耗时2至4周，春节后上游排产增加，但国内锂矿复产风险高，本期库存环比去化幅度窄，上下游累库，需求增速边际走弱，终端新能源乘用车零售同比下降28% [12] - 受宏观因素影响贵金属有色金属下跌，碳酸锂受供应端消息影响尾盘翻红，价格预计宽幅震荡，关注供给端扰动 [12] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库超预期，成品油去库幅度大，整体油品库存略增，市场聚焦中东局势，伊朗日产原油约330万桶，日均出口约160万桶，霍尔木兹海峡近乎停航引发中东产油国减产 [14] - 美伊均无意停火，伊朗油气设施遭袭击后进行反击，以色列空袭伊朗天然气田，特朗普限伊朗开放海峡，伊朗强硬回应，美国能源部长表示月底前可能护航，IEA释放石油战略储备但交付慢 [14] - 美国放松对俄罗斯、委内瑞拉石油制裁，伊拉克恢复石油出口，可能解除对伊朗原油制裁，缓解短期供应压力，但不及霍尔木兹海峡此前运量，原油冲高风险仍在，建议谨慎参与 [14] 沥青 - 上周沥青开工率环比回落1.2个百分点至21.8%，处于近年同期最低水平，下游开工率多数上涨，华东地区炼厂供应减少，全国出货量环比减少37.6%至10.99万吨，厂库库存率环比略降 [15] - 山东地区沥青价格跟涨，基差修复但仍偏低，中国进口委内瑞拉原油大幅下降，美以袭击伊朗影响中东原料供给，市场担忧炼厂原料短缺，本周齐鲁石化复产，华东华南主力炼厂降负荷，预计开工率小幅减少 [15] - 元宵节后终端需求缓慢恢复，沥青供需好转，成本支撑显著，预计价格跟随原油强势波动，关注中东局势进展 [15] PP - 截至3月20日当周，PP下游开工率环比回升0.65个百分点至46.36%，拉丝主力下游塑料开工率回落0.26个百分点至40.28%，3月23日部分停车装置重启，企业开工率上升至77.5%左右，标品拉丝生产比例上涨至26%左右 [16] - 春节后石化库存去化，处于近年同期中性水平，成本端因美以伊冲突原油价格反弹，近期装置开工率略有恢复但较2月底仍下降，元宵节后下游刚需释放，BOPP膜价格上涨 [16] - PP自身供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，原料短缺使烯烃装置降负增加，标品货源偏紧，下游抵触高价，现货成交弱，价格偏强震荡，关注下游复产及中东局势 [17] 塑料 - 3月23日塑料开工率维持在85%左右，处于中性水平，截至3月20日当周，PE下游开工率环比上升3.76个百分点至37.59%，春节后下游陆续复产但未恢复至节前水平 [18] - 春节后石化库存去化，处于近年同期中性水平，成本端因美以伊冲突原油价格反弹，供应上新增产能已投产，一季度无新增计划，近期开工率下降，元宵节后下游刚需释放，农膜价格上涨 [18] - 塑料自身供需格局改善，化工反内卷有预期，中东局势提振能源化工，伊朗PE进口占比小，但中东地区进口占国内产量约20%，原料短缺使烯烃装置降负增加，下游抵触高价，现货成交弱，价格偏强震荡，关注下游复产及中东局势 [18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12%，降至近年同期中性水平，春节后第四周下游平均开工率回升2.33个百分点至41.66%，较去年农历同期减少4.79个百分点 [19] - 出口方面部分海外装置负荷下降，出口价格上涨，有出口订单企业开工较好，供需好转社会库存春节后首次环比减少但仍偏高，2026年1 - 2月房地产仍在调整，春节后第四周商品房成交环比回升但仍偏低 [19] - 生态环境部推动PVC行业无汞化转型，PVC有反内卷预期，霍尔木兹海峡未通航使上游原料供应紧张，乙烯和电石价格上涨，海内外有降负荷预期，下游需求恢复，上游出货顺畅，库存压力缓解，价格偏强震荡 [19] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内涨停，国内煤炭复产，矿山开工达87.16%，环比上周增加4.84%，产量及开工同比偏高，下游拿货成交积极，矿山库存环比去化23.59万吨，下游焦企库存累库，本周增加35.6万吨，钢厂库存减少3.7万吨 [20] - 旺季来临下游开启累库模式，焦炭产量环比增加，钢厂盈利回升，开工增长1.29%，铁水周度日产228.15万吨，限产钢厂恢复生产，上周五焦炭一轮提涨，本周更多焦企有提涨预期 [20] - 中东局势升温，焦煤价格跟随原油涨幅，能源替代效应及旺季下游复苏逻辑推涨焦煤，短期市场风险激增，谨慎甄别消息 [21] 尿素 - 周末大部分地区报价稳定，部分工厂下调，今日期货上涨后交投情绪好转，预计现货价格短期坚挺，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在1800 - 1840元/吨 [22] - 基本面日产维持21 - 22万吨附近，国储货源流入市场，供应宽裕，下游农业需求转弱但有收尾采购，春夏终端释放充足，复合肥工厂高开工去库存，下周预计继续释放产能利用率 [22] - 价格端成本走强及终端发运使价格上涨，但终端预计有抑制，短期不会大范围停车，对尿素支撑稳定强劲，本期库存延续上周跌幅，预计下周继续去化，关注下游高价接受力度，市场受国际地缘政治干扰，自身供需逻辑边际走弱，预期高位震荡 [22]