报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 热卷主力震荡偏强运行 短中期走强 站上5日、30日、60日均线 下方支撑60日均线附近 压力关注前期压力平台附近 基本面目前供需双增 表需近期回升明显叠加季节性旺季到来 产量整体收缩 支撑价格 但库存处于高位 一定程度限制上方空间 目前开始去库 需关注后续去库进度 预计维持震荡偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量减仓42832手 成交量472394手 相比上一交易日放量 日均线来看短期上破5日均线3310附近 中期在30日均线3253 中期压力60日均线3270附近上方运行 [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨 [2] - 基差：期现基差 -40元 [3] 基本面数据 - 供应端：实际周产量300.21万吨 周环比 +4.95万吨 年同比 -24.12万吨 钢厂复产节奏温和 同比收缩明显 供给端对价格压力有限 [4] - 需求端：表观消费310.51万吨 环比上周 +15.15万吨 年同比 -20.14万吨 制造业复工带动表需反弹 但同比仍偏弱 需求复苏强度是后续核心变量 [4] - 库存端：社会库存376.33万吨 周环比 -5.98万吨 年同比 +52.28万吨 社会库存首次周度去化 但绝对量仍远高于去年 钢厂库存84.96万吨 环比 -4.32万吨 钢厂库存去化 压力缓解 库存合计461.29万吨 环比 -10.3万吨 年同比 +51.39万吨 结束累库进入去库阶段 但库存总量仍处高位 首次进入周度去库 验证需求启动 但社库绝对量和库销比仍处高位 压制价格上行空间 [4] - 政策面：2026年3月5日全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与“两新”项目支撑 提振市场中长期信心 然而 当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：成本支撑 供给收缩 需求韧性 政策托底（“十五五”规划、基建投资） 原料走强 [6] - 偏空因素：需求兑现慢 库存累积压制价格 宏观扰动增加 [6]