报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铁矿基本面供应宽松需求端铁水产量回升 重点关注旺季需求支撑力度 总体基本面依然呈现弱势 受供应端和地缘政治双重扰动 铁矿难以交易基本面逻辑 短期下方空间暂有限 延续高位震荡节奏 关注上方压力附近进一步测试 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 铁矿石期货主力合约日内震荡稍强 收于819元/吨 较前一交易日收盘价涨3.5元/吨 涨幅0.43% 成交26.3万手 持仓量44.2万手 沉淀资金79.63亿 下方短期支撑795附近 上方短期压力825附近 于压力与支撑区间震荡 [1] - 港口现货主流品种青岛港PB粉798元/吨 超特粉675元/吨 价格无变化 掉期主力108.25美元/吨 价格无变化 掉期高位震荡 现货无变化 [1] - 青岛港PB粉折盘面价格829.1元/吨 基差10.1元/吨 基差小幅收缩 铁矿5 - 9价差32.5元 铁矿9 - 1价差24元 [1] 基本面梳理 - 铁矿发运端环比增加 到港环比有所回落 矿山发运计划受美伊冲突影响 部分公司货船目的地更换 整体供应仍偏宽松 但发运到港节奏受影响 部分现货品种流动性受限 导致期现价格较为坚挺 [2] - 需求端铁水产量明显回升 钢厂盈利率增加 两会结束河北环保限产解除叠加检修的高炉复产 环比增量较为明显 部分高炉延迟复产 后期铁水仍有恢复空间 关键在于旺季需求支撑力度 [2] - 港口库存和压港小幅下降 钢厂库存增加 缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库 美伊冲突扰动海外矿山发运到港节奏 原油价格高企推高铁矿航运成本 部分现货品种流动性受限 使得铁矿整体供需宽松压力难以被交易 [2] 宏观层面 - 国内“十五五”规划纲要公布 上调数字经济核心产业增加值占比目标 新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标 整治内卷式竞争 推进碳达峰工作前置 完善统一大市场与双碳考核认证制度 国内宏观经济总体表现平稳 进入基本面现实的验证期 国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位 韩国3月上旬出口高增 印证外需仍具韧性 [3] - 海外美伊地缘冲突延续 原油供应缩减预期持续推升油价 3月美联储利率决议偏鹰派 市场预期二季度美国经济“滞涨”的概率进一步增加 海外经济运行逻辑将从“胀”的交易逐渐转到“滞” [3]