报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属整体下行，沪金主力收跌8.62%，沪银主力收跌11.67%，铂金主力收跌11.38%，钯金主力收涨跌12.42% [1] - 核心逻辑为短期避险方面贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面美国与以色列空袭伊朗，以及伊朗的报复行动，引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面美联储本月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次；交易员将降息押注推迟至2027年；美元指数和美债收益率震荡偏强 [1] - 商品属性方面中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制了其他商品的工业需求前景；白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价4492.00美元/盎司，较上日跌159.90美元，跌幅3.44%，较上周跌531.10美元，跌幅10.57%；伦敦金4562.55美元/盎司，较上日跌37.80美元，跌幅0.82%，较上周跌482.05美元，跌幅9.56% [2] - 国内价格沪金主力收盘价940.00元/克，较上日跌99.22元，跌幅9.55%，较上周跌178.34元，跌幅15.95%；黄金T+D收盘价920.99元/克，较上日跌119.61元，跌幅11.49%，较上周跌194.00元，跌幅17.40% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -74.63元/克，较上日跌84.17元，跌幅883%，较上周跌74.91元，跌幅27030%；沪金主力基差 -19.01元/克，较上日跌20.39元；金银比63.04，较上日涨1.09，涨幅1.75%，较上周涨2.77，涨幅4.60%；金铜比8.47，较上日涨0.05，涨幅0.55%，较上周跌0.38，跌幅4.28%；金油比45.79，较上日跌3.38，跌幅6.88%，较上周跌4.79，跌幅9.46% [2] - 持仓量方面，Comex黄金411388手，较上周增1599手，涨幅0.39%；沪金主力62764手，较上日跌6229手，跌幅9.03%，较上周跌31764手，跌幅33.60%；黄金TD45964手，较上日增14100手，涨幅6.20%，较上周增6676手，涨幅2.84% [2] - 库存方面，LBMA库存9210吨，较上周增51吨，涨幅0.56%；Comex黄金1000吨，较上周跌16吨，跌幅1.58%；沪金107吨，较上日增2吨，涨幅1.82%，较上周增1吨，涨幅1.35% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为105920手，较上周增3684手 [2] - 黄金ETF中SPDR为1066.99吨，较上周跌8.86吨，跌幅0.82% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量为105吨，较上周增0吨，涨幅0.37% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名多单合计64852.00手，较上日减575.00手，占比22.13%；前5名空单合计8677.00手，较上日减63.00手，占比2.96%等 [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价67.81美元/盎司，较上日跌5.00美元，跌幅6.87%，较上周跌12.84美元，跌幅15.92%；伦敦银72.37美元/盎司，较上日涨2.67美元，涨幅3.83%，较上周跌11.33美元，跌幅13.53% [4] - 国内价格沪银主力收盘价15411.00元/千克，较上日跌2214.00元，跌幅12.56%，较上周跌4890.00元，跌幅24.09%；白银T+D收盘价15269.00元/千克，较上日跌2511.00元，跌幅14.12%，较上周跌4808.00元，跌幅23.95% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银 -629.38元/千克，较上日跌2805.79元，跌幅128.92%，较上周跌2357.01元，跌幅136.43%；沪银主力基差 -142元，较上日跌297元，较上周涨82元 [4] - 持仓量方面，Comex白银114758手，较上周跌700手，跌幅0.61%；沪银主力3340815手，较上日增53625手，涨幅1.63%，较上周增90945手，涨幅2.80%；白银TD2916420手，较上日减2344手，跌幅0.08%，较上周增29878手，涨幅1.04% [4] - 库存方面，LBMA库存27065吨，较上周跌664吨，跌幅2.39%；Comex白银10347吨，较上日跌62吨，跌幅0.00%，较上周跌281吨，跌幅2.64%；沪银365吨，较上周增34吨，涨幅10.23%；白银（上金所）276吨，较上周增0吨；显性库存总计38050吨，较上日跌26吨，跌幅0.07%，较上周跌245吨，跌幅0.64% [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为9301手，较上周减420手 [4] - 白银ETF中iShare为15248.91吨，较上周跌107.04吨，跌幅0.70% [4] - 期货仓单沪银注册仓单数量为362495千克，较上周增35929千克，涨幅11.00% [4] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名多单合计66833.00手，较上日增3995.00手，占比14.66%；前5名空单合计63196.00手，较上日增830.00手，占比13.86%等 [5] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨88.70美元，涨幅4.38%，较上周跌76.00美元，跌幅3.47%；伦敦铂2118.00美元/盎司，较上日涨41.00美元，涨幅1.97%，较上周跌14.00美元，跌幅0.66% [7] - 国内价格铂主力收盘价552.70元/克，较上日涨19.90元，涨幅3.73%，较上周跌9.85元，跌幅1.75%；铂金收盘价548.93元/克，较上日涨20.28元，涨幅3.84%，较上周跌10.20元，跌幅1.82% [7] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂83.26元/克，较上日涨19.90元，涨幅27.47%，较上周跌6.16元，跌幅6.89%；铂主力基差 -4元，较上日跌8.44元，跌幅13.05% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日跌2529.00手，跌幅6.76%，较上周跌7894手，跌幅5.51% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计19吨，较上周增0吨 [7] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为7239手，较上周增2633手 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨59.50美元，涨幅3.81%，较上周跌92.00美元，跌幅5.37%；伦敦钯1601.00美元/盎司，较上日跌49.00美元，跌幅3.04%，较上周跌49.00美元，跌幅2.97% [8] - 国内价格钯主力收盘价407.75元/克，较上日涨9.20元，涨幅2.31%，较上周跌15.80元，跌幅3.73% [8] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯52.90元/克，较上日涨11.64元，涨幅28.21%，较上周跌4.49元，跌幅7.82%；钯主力基差 -20元，较上日涨9.80元，较上周跌4元 [8] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日增131.00手，涨幅0.89%，较上周增79手，涨幅0.53% [8] - 库存方面，NYMEX钯金总计8吨，较上日增1吨，涨幅22.15%，较上周增1吨，涨幅19.79% [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）为 -362手，较上周增0手 [8] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产67071.04亿美元，较上周增95.98亿美元，涨幅0.00%；M2同比4.29%，较上周增0.06% [9] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率2.66%，较上日涨0.13%，涨幅5.14%，较上周涨0.07%，涨幅2.70%；美元指数99.51，较上日涨0.28，涨幅0.28%，较上周跌0.98，跌幅0.98%；美债利差（3月 - 10年） -0.14%，较上日跌0.08%，涨幅133.33%，较上周跌0.13%，涨幅325.00%；美债利差（2年 - 10年） -0.65%，较上日跌0.12%，涨幅22.64%，较上周跌0.09%，涨幅16.07%；美欧利差（十债收益率）1.82%，较上日涨0.15%，涨幅8.98%，较上周涨1.73%，涨幅100.00%；美中利差（十债收益率）3.12%，较上日涨0.15%，涨幅4.88%，较上周涨0.07%，涨幅2.45% [9] - 美国通胀方面，CPI同比2.40%，较上周增0%；CPI环比0.50%，较上周增0.50%；核心CPI同比2.50%，较上周增0%；核心CPI环比0.40%，较上周增0%；PCE物价指数同比2.83%，较上周降0.08%；核心PCE物价指数同比3.06%，较上周增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期3.40%，较上周增0%；美国密歇根大学5年通胀预期3.20%，较上周降0.10% [9] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.10%，较上周降0.30%；GDP年化环比0.70%，较上周降3.70%；失业率4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化 -9.20万，较上周降2.18万；劳动参与率61.90%，较上周增0.20%；平均时薪增速3.80%，较上周增0.10% [9] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.30小时，较上周增0小时；ADP就业人数6.30万，较上周增5.20万；当周初请失业金人数20.50万，较上周降0.80万；职位空缺数711.00万，较上周增102.20万；挑战者企业裁员人数4.83万，较上周降6.01万 [9] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数38.00，较上周增1.00，涨幅2.70%；成屋销售409.00万套，较上周降18.00万套，跌幅4.22%；新屋销售48.00万套，较上周降7.00万套，跌幅14.58%；新屋开工104.30万套，较上周增0万套 [9] - 美国消费方面，零售额同比2.08%，较上周降0.86%；零售额环比0.03%，较上周降0.47%；个人消费支出同比5.25%，较上周增0.66%；个人消费支出环比0.38%，较上周降0.06%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上周增0.50% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.44%，较上周降0.89%；工业生产指数环比0.15%，较上周降0.56%；产能利用率76.29%，较上周增0.04%；耐用品新增订单792.65亿美元，较上周增0亿美元；耐用品新增订单同比5.34%，较上周增0% [11] - 美国贸易方面，出口同比9.68%，较上周增32.70%；出口环比 -17.23%，较上周降24.88%；进口同比 -26.33%，较上周增0.94%；进口环比 -2.30%，较上周增7.89%；贸易差额 -5.45百亿美元，较上周