报告行业投资评级 - 报告对智能汽车行业持积极看法，核心投资建议为“继续坚定看好2026年L4 RoboX主线” [2] 报告核心观点 - 政策与技术双重驱动，自动驾驶商业化进程加速：国内政策层面，广东印发2026-2035产业规划加快L3/L4自动驾驶研发，工信部等三部门提出要加快自动驾驶技术攻关突破、优化准入试点流程、加快相关标准制定，为规模量产创造条件 [2][15]；企业层面，英伟达推出Alpamayo 1.5自动驾驶模型并与多家车企合作开发L4级自动驾驶汽车，文远知行、小马智行、滴滴出行等公司在Robotaxi运营与测试方面取得新进展 [2][15] - 当前板块估值分化，整体处于历史中高位：截至2026年3月20日，智能汽车指数PS(TTM)为12.8倍，位于2023年初以来84%分位数；剔除特斯拉后，PS(TTM)为4.5倍，位于58%分位数；剔除整车后，PS(TTM)为7.3倍，位于58%分位数 [2][10] - 投资主线明确，优选软件与核心硬件：报告建议投资顺序为B端软件标的优于C端硬件标的 [2]。具体从下游应用和上游供应链两个维度筛选标的 [2] 本周板块行情复盘 - 主要指数普遍下跌：截至报告期，智能汽车指数本周下跌7.5%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌7.5%，智能汽车指数（除整车）下跌3.0% [2][8] - 个股表现分化：涨幅前五的个股为开勒股份（周涨4.1%）、比亚迪电子（周涨2.8%）、京东物流（周涨2.2%）、地平线机器人（周涨1.2%）、黑芝麻智能（周涨1.0%）[2][13]；跌幅前五的个股包括希迪智驾（周跌9.5%）、小鹏汽车（周跌9.4%）、科博达（周跌9.3%）、星宇股份（周跌8.8%）、电连技术（周跌8.6%）[13] 智能汽车产业边际变化 - 政策动态：广东印发2026-2035产业规划，提出加快L3/L4自动驾驶研发，建设全场景全域无人交通试验“安全沙箱” [15]；工业和信息化部等三部门召开座谈会，提出加快自动驾驶技术攻关突破、优化准入试点流程、加快相关标准制定 [2][15] - 技术与企业合作：英伟达推出Alpamayo 1.5自动驾驶模型，并宣布与比亚迪、吉利、五十铃、日产等车企合作，基于NVIDIA DRIVE Hyperion平台开发L4级自动驾驶汽车，计划2028年交付消费级L4产品 [2][15]；理想汽车发布下一代自动驾驶基础模型MindVLA-o1 [15] - 运营与测试进展：文远知行计划于4月1日在新加坡Punggol地区向公众开放Robotaxi试运营，并计划将服务推广至东南亚市场 [2][15]；滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的Robotaxi车型获得北京智能网联汽车道路测试牌照 [15]；小马智行向如祺出行交付超百辆Robotaxi并投入运营 [15]；特斯拉FSD在荷兰完成最终车辆测试阶段，预计4月10日获得认证 [15] - 领先公司数据跟踪：截至2026年3月20日，特斯拉可发现自动驾驶车队为477辆，FSD累计里程达8.77亿英里 [18]；Waymo日活跃用户达127,274人，同比增长369.0% [17] 核心关注个股财务跟踪（25Q4部分数据） - 整车企业：特斯拉25Q4营收1,750.2亿元人民币，同比下滑5.3%，环比下滑12.3%；归母净利润60.2亿元人民币，同比下滑64.1%，环比下滑39.0% [19]。小鹏汽车25Q4营收222.5亿元人民币，同比增长38.2% [19]。理想汽车25Q4营收287.8亿元人民币，同比下滑35.0% [19]。小米集团25Q4营收1,342.1亿元人民币，同比增长23.1% [19] - 算法与运营平台：文远知行25Q4营收2.3亿元人民币，同比增长66.4%，环比增长37.1% [19]。千里科技25Q4营收22.7亿元人民币，同比增长2.5% [19]。曹操出行25Q4营收112.2亿元人民币 [19] - 芯片与域控制器：德赛西威25Q4营收101.9亿元人民币，同比增长18.3%，环比增长33.0%；归母净利润6.7亿元人民币，同比增长11.2%，环比增长17.1% [19]。经纬恒润25Q4营收27.1亿元人民币，同比增长36.8%，环比大幅增长75.0%；归母净利润1.0亿元人民币，环比大幅增长586.9% [19]。科博达25Q4营收24.8亿元人民币，同比增长47.2% [19] - 核心硬件供应商：伯特利25Q4营收46.0亿元人民币，同比增长37.5%，环比增长44.6%；归母净利润5.4亿元人民币，同比增长23.8%，环比增长43.2% [19]。禾赛25Q4营收18.7亿元人民币，同比大幅增长159.6%，环比大幅增长134.9% [19]。速腾聚创25Q4营收9.8亿元人民币，同比增长90.6%，环比大幅增长140.6% [19]。中国汽研25Q4营收24.9亿元人民币，同比增长51.5%，环比大幅增长126.6% [19]