固定收益/银行 - 本周AA+钢铁、传媒行业信用利差分别大幅压缩12BP和7BP，而AAA国防军工行业信用利差走扩6BP，城投债各期限信用利差在2BP内小幅波动，产业债短端利差低位窄幅波动、中长端小幅压缩，银行二永债信用利差在5BP内窄幅波动 [2][7][8] - 2026年政府工作报告定调货币政策延续适度宽松，信用债市场“资产荒”格局未变，机构配置需求有惯性，且2026年3月摊余定开债基单月开放规模达1260亿元，为3-5年期普通信用债配置提供支撑 [2][8] - 考虑到3月季末理财资金可能面临回表压力，对信用债的配置需求可能边际减弱甚至形成抛压，且当前信用利差已处历史偏低水平，拉长久期博取资本利得的性价比有限，建议关注高票息资产的稳健收益，或在中短久期内适度信用下沉以增厚收益 [2][8] 房地产 - 本周（3.14-3.20）42个重点城市新房合计成交210万平米，环比上升11.1%，21个重点城市二手房合计成交249万平米，环比上升13.3%，“小阳春”趋势延续 [2][12] - 宏观政策方面，财政部要求落实专项债券支持收购存量商品房用作保障性住房，国家金融监管总局强调发挥“保交房”白名单制度作用，南京出台政策鼓励住房消费“以旧换新”、推进房票等，上海调整商业用房购房贷款最低首付比例至不低于30% [2][13] - 2026年1-2月，北京市新开工面积104.9万平方米，同比下降18.4%，竣工面积116.2万平方米，同比下降22.6%，新建商品房销售面积93.4万平方米，同比下降1.3% [2][13] - 报告认为房地产调整有望进入尾声，并看好“好房子”结构性机会及香港楼市复苏，维持“看好”评级，建议关注港资发展商、华润置地、招商蛇口、贝壳等公司 [15] 机械/建材建筑 - 报告认为内需方向的低波动性或阶段性成为安全资产，可关注两个方向：一是水泥板块基本面与股价拐点有望在今年年中出现，具备前置投资价值；二是“十五五”期间年均地下管网投资将达1万亿元，是2024年的3倍以上，成为城市更新的弹性首选 [2][18] - 美伊冲突导致的原材料及燃料价格上涨带来成本压力，不同行业格局将导致价格传导能力和业绩修复斜率分化：格局占优的涂料、防水行业或借力提价先于产业链增厚利润；格局劣势的瓷砖、玻璃行业或通过上游涨价加速出清 [2][18] - 本周水泥、浮法玻璃价格环比微升，全国42.5水泥平均价为339.3元/吨，环比上升2.3元/吨，全国5mm浮法玻璃均价为1281.8元/吨，环比上升12.8元/吨 [19] 交运 - 航运方面，伊朗或将设立霍尔木兹海峡“安全航道”，中东冲突局势前景仍有较大不确定性，MSC集团收购韩国长锦商船50%股权，长锦控制的VLCC运力估计达150艘，占现有合规VLCC船队约20%，显著提升市场集中度并推动运价上涨 [20][21] - 快递物流方面，2026年1-2月快递业务量累计完成304.9亿件，同比增长7.1%，其中圆通、申通、韵达业务量同比分别增长16.7%、11.2%、-6.7%，市场份额分化加剧，“反内卷”政策支撑单票收入环比提升 [4][25][26] - 投资观点：看好原油运输市场景气度提升，散运市场持续复苏，以及亚洲内集运需求成长性，快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，建议关注招商轮船、中远海能、圆通速递、中通快递等公司 [33][34] 公用环保 - 电力方面，2026年1-2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%，预计全年用电增速5%-6%，1-2月规上工业发电量15718亿千瓦时，同比增长4.1%，其中火电由降转增同比增长3.3%，风电、太阳能发电增速放缓 [37][38] - 储能方面，2026年1-2月国内储能用锂离子电池产量增长84%，1-2月国内新型储能新增招标规模达136.7GWh，同比增长120.8%，新增装机总规模24.18GWh，同比增长472.06%，出海方面，2月中国企业在海外斩获储能订单总计容量35.71GWh [40][41] - 天然气方面，中石油26-27年管道气合同定价机制保持稳定，卡塔尔LNG产能遇袭导致气价上涨，测算2026年3月20日亚洲JKM现货与挂钩HH长协、挂钩油价长协的价差分别扩大10.71、6.61美元/百万英热，低价长协转售贸易业务环节利润有望增厚 [4][42][43] 市场数据 - 截至报告期，主要市场指数普遍下跌，上证指数收盘3813.28点，周跌幅3.63%，年初至今下跌5.22%，创业板指周跌幅3.49%，沪深300周跌幅3.26%，中证1000周跌幅4.81%，科创50周跌幅4.31%，北证50周跌幅5.48% [3]