核心观点 - 在快递行业“反内卷”持续推进的背景下，行业单票收入增速转正，价格明显修复，公司业绩有望修复 [3] - 建议重视估值底部，件量增长较快的圆通速递，Q4件量稳健增长的中通快递，以及反内卷高弹性的申通快递及韵达股份，维持行业“看好”评级 [3] 行业量价 - 2026年1-2月，实物网上零售额同比增速为10.3%，快递行业业务量同比增速为7.1%，社会消费品零售额同比增速为2.8%，实物网上零售额增速大于快递业务量增速 [3][7] - 2026年1-2月，单个快递包裹货值为68.26元，同比增长3.03%，包裹货值有所回升 [11] - 2026年1-2月，社会消费品零售线上渗透率为24.2%，同比增加1.9个百分点 [11] - 2026年1-2月，快递行业单票收入为7.82元，同比增加0.8%，对比2025年12月环比增加2.6%，行业单票收入增速转正 [3][16] - 2026年3月1日至3月15日，全国邮政快递揽收量累计约84.44亿件，日均5.63亿件，同比增加3.42% [8] 区域量价 - 2026年1-2月，主要产粮区浙江快递业务量同比增长8.41%，增速高于行业同期（+7.1%）；广东快递业务量同比减少8.95% [20] - 2026年1-2月，主要产粮区浙江快递单票收入同比增加1.07%，广东快递单票收入同比大幅增加11.56%，广东省实现量价齐升 [20] - 2026年1-2月，一类地区/二类地区/三类地区快递业务量同比增速分别为+4.44%/+15.66%/+25.24%，二、三类地区业务量同比增速显著高于一类地区 [3][23] - 2026年1-2月，一类地区/二类地区/三类地区快递单票收入同比增速分别为+2.82%/-5.57%/-11.33%，一类地区单票收入同比增速转正 [3][23] - 2026年1-2月，各省份单票收入同比有增有减，其中广东、北京、西藏同比涨幅较大，内蒙古、广西、贵州三省的快递单票收入同比降幅较大 [27] 各公司量价 - 2026年1-2月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股日均快递业务量分别为8136/6047/7017/4166万票，市占率分别为15.74%/11.70%/13.58%/8.06%，同比分别+1.30/-1.72/+0.51/+0.18个百分点 [30] - 2026年1-2月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股快递业务量同比分别+16.67%/-6.67%/+11.23%/+9.44%，行业业务量同比增速为7.1%，圆通速递、申通快递、顺丰控股快递业务量同比增速高于行业增速 [3][30] - 2026年1-2月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入分别为2.31/2.19/2.38/14.98元，相较2025年12月分别+2.6%/+1.7%/+2.4%/+8.5% [33] - 2026年1-2月，圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股单票收入同比增速分别为-1.2%/+10.1%/+16.3%/-0.8%，韵达股份、申通快递价格同比大幅提升 [3][33] - 申通快递实现量价齐升的主要原因在于丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围 [3][33] - 整体来看，公司价格同比降幅与业务量同比涨幅呈正相关 [3][33]