报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 油价走势核心取决于霍尔木兹海峡能否畅通，当前地缘冲突未缓和，后续需关注袭击目标是否打击能源基础设施，市场信息密集，油价波动或加剧 [1] - 燃料油受地缘局势影响跟随原油系走高，供应替代难足额，国内外需求提升，预计跟随原油呈下方支撑坚实、易受消息扰动、宽幅震荡格局 [2] - 沥青炼厂供应收紧，下游需求有好转预期，商业库存走低，基本面有边际改善预期，方向跟随油价波动 [3] 各行业情况总结 原油 - 特朗普向伊朗发48小时最后通牒，要求重开霍尔木兹海峡，否则打击电力设施，伊朗警告将报复美以关联能源设施 [1] - 替代管道输送能力与海峡正常运输量差距大，国际能源署成员国释放战略石油储备非可持续供应源且需补库 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 周末地缘局势升级，燃料油开盘随原油系走高，中东军事冲突致当地货源减少，西方及俄罗斯资源难足额替代 [2] - 委内瑞拉、伊朗货源缺失使国内炼厂开工率下降，燃料油进口需求提升，海外LNG气田受袭增加燃料油刚性需求 [2] - 富查伊拉港受袭使新加坡加注需求增长，市场供应增量有限，低硫从组分端获支撑 [2] 沥青 - 美以与伊朗军事冲突使霍尔木兹海峡通航量低，沥青炼厂供应收紧，3月全国炼厂排产量下修，4月地炼排产环比、同比下滑 [3] - 改性沥青产能利用率及防水沥青使用量环比改善，部分区域气温回升，下游需求有望好转 [3] - 炼厂库存环比下滑，社会库库存环比小增，同比均处近三年低点，整体商业库存走低 [3]